??? 天相投顧20日發(fā)布賽馬實業(yè)（600449.sh）中報點評，維持公司“增持”評級，具體如下：

??? 公司2009年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入7.48億元，同比增長37.6%；營業(yè)利潤為1.93億元，同比增長171.89%；利潤總額為2.21億元，同比增長138.58%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.79億元，同比增長118.68%；上半年每股收益為0.92元，同比增長70.37%。

??? 公司業(yè)績增長的原因是：1、區(qū)域水泥需求旺盛，水泥銷售量價齊升提升公司營業(yè)收入。2009年上半年公司銷售水泥221.49萬噸，同比增長11.02%；公司水泥綜合價格為337.32元/噸，同比增長27.61%。2、市場控制能力轉(zhuǎn)嫁成本壓力，毛利率提升顯著。2009年上半年煤炭價格上漲明顯，公司每噸水泥單位耗煤成本由于煤炭價格上漲而提高32.54元，但低于每噸水泥綜合價格72.99元的上漲。2009年上半年公司毛利率繼續(xù)提升到43.43%，同比提高6.61個百分點。目前每條新建生產(chǎn)線基本上都有配套余熱發(fā)電項目，這將進一步降低公司電力成本，有利于公司盈利能力的提升。

??? 預計公司2009年和2010年每股收益為1.99元和2.43元，以昨日收盤價26.15元計算，公司2009年和2010年動態(tài)PE分別為13倍和11倍，基于公司區(qū)域的市場控制力和區(qū)域水泥需求的旺盛，繼續(xù)維持公司“增持”評級。