投資要點: 進入 10月,除中南地區外全國大部份地區水泥價格保持穩定。中南地區的長沙市場水泥價格在國慶期間上調了20元/噸,目前P O42.5水泥市場價達到310元/噸。廣東市場方面,由于近來水泥銷量較好,主要企業的庫存保持低位,10月9日熟料價格已整體上調15元/噸,我們預計水泥價格在本周很有可能跟隨上漲,幅度將在30-50元/噸左右。

水泥季節性提價有望延續至年底,但行業供給過剩因素將影響行業未來2年的盈利前景?？紤]到上半年基建項目的延續性,以及下半年新房開工階段性釋放因素可能帶來的短期需求超越供給,預計4季度中南、華東大多數地區的水泥價格將進一步提升,最終實現較8月上漲前高出40-60元/噸的累積漲幅,從而改善上述地區上市公司下半年的業績表現。但從中期看,由于本輪水泥景氣周期中產能擴張過快,未來兩年行業整體將處于消化過剩產能的階段。

維持對行業整體“中性”的投資評級。我們維持4季度策略報告中的觀點,認為水泥股價的短期表現取決于水泥價格、房地產銷量可持續性以及行業結構變化帶來的資產重組三因素,影響程度依次遞增;從長期而言,未來兩年全國水泥行業將整體處于過剩產能的消化階段,這一階段將較為痛苦;行業中我們仍相對看好產能擴張速度偏慢的區域,推薦海螺、塔牌、華新和冀東。