安徽海螺水泥股份公布2009 年三季報：基本每股收益1.27 元，每股凈資產15.33 元，凈資產收益率9.01%。公司前三季度實現營業收入176.68 億元，同比增長約6%；實現凈利潤22.35 億元，同比增長10.77%，7-9 月，公司實現營業收入64.32 億元，較上年同期略有下降，但由于營業成本同比減少，本期實現凈利潤9.38 億元，較上年同期增長33.18%，每股收益為0.53 元。

公司上調區域水泥價格。從8 月以來，隨著區域內水泥消費進入傳統旺季，公司已將華東地區的水泥價格上調三次，華南的廣東地區已經四次提價，總體提價幅度已經達到13.4%，公司產品的綜合毛利率水平在9 月份已經達到30%，預計四季度公司水泥產品價格將保持高位穩定。隨著水泥價格的回升，四季度公司業績將出現穩定增長。

公司未來產能擴張集中在西南，西北地區。公司持續推進西部戰略的實施，加快了甘肅平涼、重慶忠縣、四川廣元和達州、陜西禮泉和千陽、以及貴州等西部項目的進度，以確保項目按期投產。預計公司全年新增水泥熟料產能1140 萬噸。

盈利預測及評級：我們預計公司2009-2010 年的每股收益分別為1.94元和2.21 元，以10 月26 日收盤價43.19 元計算，對應的動態市盈率分別為22 倍和20 倍，估值處于合理水平，基于公司的行業地位，給予公司“增持”評級。