安信證券發布投資報告，給予福建水泥(600802-CN)“中性-A”的投資評級，6個月目標價8元。指出公司前三季度受多方面因素影響，業績出現較大的下滑，虧損9495 萬元。出現虧損的原因主要是公司部分生產線設備相對陳舊，在人力、能源消耗等成本指標上較同行業先進生產線工藝水平存在一定的差距。公司目前在運轉的7 條生產線中，有3 條是歷史較久立波爾窯與SP 旋窯技術，成本較新型干法存在較大的差距。此外，2008年經濟危機對福建市場的水泥需求形成了較大的負面影響，目前正處于復蘇中。

報告稱，得益于國家對海西建設的加速，福建高鐵、公路建設投資力度大幅上升。目前，福建境內在建的鐵路干線、支線已達9 條，省內新建及改建鐵路總里程約3100 公里；在建高速公路項目約20 個，建設里程超過1700 公里。此外，福建省還計劃在今明兩年將完成972 座危 （病）橋的改造建設。

報告指出，公司除在建的永安安砂一線生產線以外，尚規劃有5 條生產線。預計公司2009 -2011 年的水泥產量將分別達到420 萬噸、550 萬噸、700 萬噸，至2012 年將有望達到900-1000 萬噸。得益于公司未來產能的增長以及落后產能技改項目的實施，公司新型干法尤其是成本具有相對優勢的5000t/d 熟料生產線的比重將持續上升，單位熟料生產中的能源消耗指標、人力成本指標均會出現明顯的下降，盈利能力因此有望大幅提升。

還表示，暫不考慮整合兼并以及公司出售興業銀行股權對公司業績可能帶來的影響，預計2010、11 年公司的凈利潤有望達到1600 萬元、6180 萬元，對應2009-2011 年的EPS 為-0.24、0.04、0.16 元。考慮公司目前仍持有興業銀行股權3203 萬股，以11 月11 日收盤價計算，折合每股含有興業銀行股權價值3.29 元，公司水泥部分的估值僅為每股4 元左右，對應市值15.3 億元。公司至明年末水泥產能將超過500 萬噸，考慮市場噸水泥的重置成本以及A 股上市水泥企業的噸市值，目前的股價水平仍處于合理區間。考慮明年公司主業盈利偏低，建議關注公司未來新產能釋放、淘汰落后產能與行業內的整合兼并機會。該股今日現漲2.66%，報7.33元。

?