明年的主題是投資退場,消費主導(dǎo)。如果轉(zhuǎn)型是那么容易,中央調(diào)控房地產(chǎn)行業(yè)就不必那么小心翼翼了。最近房地產(chǎn)收緊政策成為市場焦點,雖然明年樓價上升的機(jī)會不大,但可以留意的是,房地產(chǎn)方面的投資依然熱火朝天,起碼上半年依然是開工的高潮,這么說來,水泥的需求依然很充足。

中央肯定淘汰產(chǎn)能決心

有內(nèi)地行業(yè)分析員指出,雖然中國2010年基建投資高峰回落,但是房地產(chǎn)投資繼續(xù)復(fù)蘇,這將有助維持下年水泥的需求。2009年的基建投資基數(shù)高,預(yù)計2010年基建水泥需求增速將有所下降,但房地產(chǎn)水泥需求有望逐步好轉(zhuǎn)。中性假設(shè)下,分析預(yù)計,2010年全年水泥需求同比增長10.9%,雖然較2009年回落8個百分點以上,但仍屬較高水平。

昨天中央繼續(xù)肯定淘汰過剩產(chǎn)能的決心,并計劃進(jìn)一步把鋼鐵、電解鋁、水泥、焦炭等行業(yè)2010年度淘汰目標(biāo)分解落實到各地。普遍分析預(yù)期,明年凈增產(chǎn)能將略高于需求。預(yù)計2010年建成投產(chǎn)的水泥產(chǎn)能約二億九千萬噸,考慮約六億噸落后產(chǎn)能淘汰,凈新增產(chǎn)能二億三千萬噸,供給壓力較大。根據(jù)行業(yè)協(xié)會預(yù)測,2010年新增水泥需求約一億八千萬噸,新增產(chǎn)能略高于水泥需求,價格方面可能面對回調(diào)壓力。

個別地區(qū)而言,2010年東南部水泥需求有望顯著回升。今年以來,東南部地區(qū)水泥需求增速分別為9.12%和18.06%,遠(yuǎn)低于西部和北部地方的水平。不過,由于東南沿海省份均屬經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū),廣東、上海、浙江和江蘇等地房地產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資比重均在27%以上。隨著房地產(chǎn)投資增速回升,以及今年基數(shù)較低的影響,預(yù)計2010年東南部地區(qū)房地產(chǎn)水泥需求將出現(xiàn)明顯復(fù)蘇。而未來新建的產(chǎn)能主要集中在西部地區(qū),因此,西部地區(qū)明年水泥產(chǎn)能供給沖擊較大,東南部較小。

今年截至目前,西南和西北已建成投產(chǎn)水泥產(chǎn)能占2009年預(yù)期水泥需求的20.7%和15.5%,新開工產(chǎn)能分別占26.8%和47.3%,新增產(chǎn)能壓力較大。而華東和中南2009年建成的產(chǎn)能分別為2009年預(yù)期水泥需求的5.55%和13.6%,新開工水泥產(chǎn)能則分別僅占6.43%和8.24%,新增產(chǎn)能供給壓力要遠(yuǎn)小于西部地區(qū)。

華潤水泥具并購憧憬

政府規(guī)定,今年9月30日計劃新建產(chǎn)能未開工的項目將擱置,因此,未來鮮有新建的產(chǎn)能,這樣其實有助于供求平衡。

就淘汰產(chǎn)能而言,以東部的計劃較進(jìn)取,其實東部的水泥價或者能縮小與西部的差距。而西部需求的支持,則主要在于基建工程繼續(xù)去馬,整體需求還是有穩(wěn)定增長。

大摩認(rèn)為,隨著內(nèi)地淘汰舊式立窰水泥產(chǎn)能,預(yù)料到2015年,立窰水泥產(chǎn)能將完全被淘汰。內(nèi)地最大型四家水泥企業(yè)的市占率,將由現(xiàn)在的19%,升至最少30%。

水泥股中,華潤水泥(1313)以廣西及廣東為基地,這兩個地區(qū)的水泥價格,自9月份以來已顯著上升,反映需求恢復(fù)增長。一些落后產(chǎn)能被淘汰,有助改善供求失衡的情況,同時,可為華潤水泥提供購并機(jī)會,進(jìn)一步擴(kuò)大公司的規(guī)模,存在并購憧憬。