前 11 月水泥行業累計固定資產投資達到1505.6 億元，同比增長59.8%。11 月份水泥行業完成單月投資166.4 億元，同比增長32%，這一增速雖較前幾個月同比60%的高增長水平有所回落，但絕對增速水平仍較高。行業投資增速的區域分化特點顯著：09 年前11 月西部地區的水泥投資增加明顯，其中西南、西北地區同比增速分別達到130%、96%，而華東、中南和東北地區相對和緩，均在50%以下。

12 月下旬西南成都、重慶及華東江蘇水泥價格小幅上漲，西北甘肅價格季節性回落。四川省、重慶市近期需求有所增加，帶動水泥價格上漲10-30 元/噸;12 月下旬江蘇省江蘇省熟料價格上調了10 元/噸，上漲動力與前期同區域的上海、浙江市場基本相同，當地主要水泥企業近期提價的主要目的仍主要是為了覆蓋近期煤炭成本的增加。甘肅蘭州近期水泥價格下調20-30 元/噸，這主要由于隨天氣轉冷市場進入需求淡季，主導企業發貨量下降30%左右，價格出現季節性的回落。

維持對行業整體“中性”的投資評級。我們并不贊同市場目前流行的2011 年之后水泥行業將由于落后產能淘汰獲利能力將明顯上升的觀點。我們更傾向于在行業集中度提高到一定程度之前，這種以價格戰為標志的市場份額之爭必導致產能過剩和低利潤率，行業未來兩年將整體處于以消化過剩產能為主的階段。行業中我們仍相對看好產能擴張速度偏慢的區域，推薦海螺、塔牌、華新和冀東;并相對看好區域需求具有持續快速增長前景的新疆地區，推薦天山股份。