海螺水泥[45.79 3.83%](600585)：公司是亞洲最大的水泥、熟料供應(yīng)商，公司在“T”型戰(zhàn)略和“立足省內(nèi)、鞏固華東、拓展華南”的戰(zhàn)略引導(dǎo)下，在長(zhǎng)三角和珠三角市場(chǎng)地區(qū)的戰(zhàn)略布局領(lǐng)先于市場(chǎng),從而使得其市場(chǎng)消費(fèi)啟動(dòng)時(shí)迅速擴(kuò)大了產(chǎn)能，并實(shí)現(xiàn)了盈利高速增長(zhǎng)。中國(guó)的水泥市場(chǎng)呈“從東向西”式的階梯式發(fā)展，公司戰(zhàn)略布局調(diào)整將圍繞此種方式展開，使得成為公司一個(gè)重要的增長(zhǎng)點(diǎn)，公司在西北陜西、甘肅，西南四川、重慶的布點(diǎn)，都與其在區(qū)域振興規(guī)劃契合，雖然該部分區(qū)域新增產(chǎn)能較大，但未來(lái)的落后產(chǎn)能淘汰將給新增產(chǎn)能釋放空間。

從國(guó)際水泥行業(yè)特征分析可以看到，世界市場(chǎng)前5家水泥企業(yè)集中度達(dá)到50%，扣除中國(guó)后達(dá)到55%，其中在歐洲以及美國(guó)這一比例分別為48%和55%，在亞洲菲利賓和泰國(guó)高達(dá)近80%。而我國(guó)截止2009年10月前五家水泥企業(yè)產(chǎn)量占比僅為17.03%。預(yù)計(jì)未來(lái)水泥行業(yè)集中度的提高將成為公司提高行業(yè)盈利水平的重要途徑。海螺水泥作為行業(yè)龍頭，行業(yè)整合的主導(dǎo)力量，其擴(kuò)張手段也將發(fā)生變化，逐步加大收購(gòu)整合力度。

海螺水泥的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于其管理能力，而不僅僅是表現(xiàn)出來(lái)的戰(zhàn)略布局和成本優(yōu)勢(shì)。公司具創(chuàng)造力的“T”型產(chǎn)業(yè)布局、在規(guī)范管理下依然顯著的成本優(yōu)勢(shì)在外界來(lái)看似乎是不可復(fù)制的，但是對(duì)于公司而言其管理經(jīng)營(yíng)的亮點(diǎn)遠(yuǎn)不止于此。很早就實(shí)行了打破“大鍋飯”、競(jìng)爭(zhēng)上崗，以及打破行業(yè)規(guī)則實(shí)行款到發(fā)貨等，都說(shuō)明戰(zhàn)略、成本等的優(yōu)勢(shì)只不過(guò)是管理能力的具體體現(xiàn)。但公司管理能力沒有在以往的估值模型中得到體現(xiàn)，在提出的“總部模型”當(dāng)中實(shí)質(zhì)上也沒有反映動(dòng)態(tài)管理能力的價(jià)值，我們認(rèn)為在這一方面海螺水泥實(shí)際上有比較大的折價(jià)，后期有重估增值的空間。

今年，隨著國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的推進(jìn)，預(yù)期基建投資仍會(huì)保持較高的增速，綜合考慮10年的供需結(jié)構(gòu)，我們認(rèn)為明年水泥行業(yè)將保持一個(gè)弱式平衡態(tài)勢(shì)。而由于一般落后產(chǎn)能淘汰通常下半年的力度較大，因而預(yù)計(jì)明年下半年的行業(yè)供需情況會(huì)好于上半年供需情況。鑒于目前行業(yè)的集中度在逐步提高，隨著明年行業(yè)供需情況的改觀，水泥行業(yè)轉(zhuǎn)移成本的能力會(huì)有所增強(qiáng)。

二級(jí)市場(chǎng)上,公司股價(jià)在近期連續(xù)出現(xiàn)調(diào)整,短期該股已經(jīng)回調(diào)到前期整理平臺(tái)附近, 因此，該股目前安全邊際較高。而且，今日該股強(qiáng)勢(shì)放量，啟動(dòng)跡象明顯。預(yù)計(jì)在短期技術(shù)指標(biāo)的的支撐下有望展開反彈,可建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。