基于水泥行業(yè)需求增長放緩而供應(yīng)增長加速的局面，我們認(rèn)為2010年水泥行業(yè)將呈現(xiàn)相對平衡的態(tài)勢，利潤增長的動力也將在一定程度上較2009年有所放緩，因此2010年水泥行業(yè)的策略應(yīng)區(qū)別對待，重點在于挖掘明星企業(yè)。而盡管目前對水泥行業(yè)未來2至3年的前景過于樂觀仍為時尚早，但我們相信一旦2010年市場尋找到落后產(chǎn)能淘汰計劃得以確實實施的可靠標(biāo)志，水泥行業(yè)板塊的表現(xiàn)將值得期待，而山東、廣東和河北范圍內(nèi)的水泥供應(yīng)商將會是最大受益者。

行業(yè)需求增速放緩

我們認(rèn)為，自2010年開始由基建投資帶動的對建材產(chǎn)品的需求增速將有所放緩，而由消費拉動的需求則將在未來較長的一段時期內(nèi)強勁提升，這一新的趨勢將給基礎(chǔ)材料領(lǐng)域中的鋁、銅、平板鋼帶來更多的機會。在未來的一年中，我們預(yù)計已于2009年啟動的大規(guī)模基建項目的需求將保持平穩(wěn)，但房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資加速恢復(fù)所帶來的需求及來自逐步復(fù)蘇的下游加工產(chǎn)業(yè)的需求將支撐建材行業(yè)的持續(xù)增長。不過，受到以下因素的影響，行業(yè)增長速度將在2010年有所放緩。

其一，2009年四季度基建投資新項目的開工進度慢于市場預(yù)期，而中央經(jīng)濟工作會議中也提出“嚴(yán)格控制新項目開工”，因而2010年預(yù)期的基建新項目投資將呈現(xiàn)增速放緩的現(xiàn)象。其二，補充庫存水平所帶動的需求將大幅降低，根據(jù)我們預(yù)測，這類需求在2009年中貢獻了中國鋼材(4342,-22.00,-0.50%)需求增長量的40%及銅需求增長量的70%。其三，主要基礎(chǔ)材料的成品訂單數(shù)量單月環(huán)比增長的趨勢已經(jīng)開始弱化，從2009年11月份的50%下降至12月份的20%。80%的受調(diào)查企業(yè)預(yù)計水泥、煤炭的需求將繼續(xù)增長，這一比例高于11月份同類統(tǒng)計的40%；預(yù)計鋼材需求將繼續(xù)增長的受調(diào)查企業(yè)比例占25%，基本與11月份的調(diào)查結(jié)果持平。

根據(jù)我們的預(yù)測，鋼鐵、水泥等基建相關(guān)材料的需求在2010年增幅將分別為5%和13%，而消費相關(guān)的如鋁、銅等材料的需求將分別維持7%和11%-12%。