1. 2009年1-4季度,公司產品噸毛利分別為46、57、55和77元/噸,全年平均超過60元/噸,全年水泥、熟料綜合銷量約為1.18億噸,同比增幅達到17%。維持公司2009年每股收益2.02元的預測。

2. 2010年1-2月份,公司產品銷量同比增長約為20%,同時噸毛利水平分別為60和55元/噸,而3月份公司將帶頭開始提價,預計2010年1季度公司產品噸毛利將達到60元/噸,遠好于去年同期的46元的噸毛利水平。預計2010年1季度公司的每股盈利將超過0.45元,同比增幅接近100%。

3. 由于公司前期準備充分,儲備項目充足,且均已拿到國家核準,短期內受國家限制新建產能政策的影響較小。就公司目前擁有的新建項目來看,已儲備了2-3年的項目,仍能保持2010年和2011年公司產銷保持每年3000萬噸的增量。從而進一步擴大公司和國內其他水泥企業之間的領先優勢。

4. 無論是從是否符合國家的產業政策,還是從公司的資金狀況,或者是公司的管理能力上來看,海螺都具備未來行業整合的得天獨厚的先天優勢。而且公司目前也確實是在做一系列的戰略并購的準備和研究,相信不久之后,公司將會就此給投資者帶來巨大的驚喜。

5. 在低碳經濟和節能環保領域,公司一直是不遺余力在發展。公司不僅在繼續大力推廣余熱發電項目的同時,還在和日本川崎公司合作,在國內率先開發利用水泥窯進行垃圾處理的技術。目前該技術基本成本,并已在銅陵進行試運行。

6. 我們初步預計公司2009-2011年的每股盈利分別為2.02、3.10和3.75元,復合增長率達到超過36%。目前公司股價僅為41.97元,對應2010年PE 不足14倍,具有較高的安全邊際。我們認為,隨著未來市場對整個水泥行業盈利狀況的逐步認可,以及行業政策細則的相繼出臺,將使得公司的估值水平得到修復。我們認為至少給予公司2010年20倍的PE 才較為合理,對應目標價為63元,維持公司“推薦”的投資評級。