在我們看來，湖北省12萬億巨額投資計劃的拋出讓人震驚，按照公布的信息，如果2009-2012年新開工總投資達6萬億元的重大項目，假設項目平均周期為5年，考慮到后續開工項目，粗略估計平均每年投資至少約7000億左右。

需要注意的是，2009年湖北全社會固定資產投資8212億元，其中重點項目投資僅1146億元。而上述估算的7000億僅是重大項目投資，并不是非全社會固定資產投資！也就是說，基本可以預見，湖北省未來重點項目投資將呈現爆發式增長，帶動全社會投資快速增長。

當然，對于如此龐大的投資計劃最終能否落實我們尚存較大疑問，但考慮到湖北省作為中部地區中樞地位，在城市化加快、產業轉移的背景下，湖北省出臺大規模的投資計劃對于刺激湖北省固定資產投資保持快速增長卻是比較確定的。

我們認為，強勁的投資增長必將帶動水泥需求的快速增長，對于湖北本地的水泥企業將形成較大的利好。作為湖北水泥的龍頭華新水泥(24.67,0.93,3.92%)，其60%的收入來自于湖北，是最大的受益者。

我們也相信，該事件也可能帶動整個水泥板塊，我們重申水泥行業“增持”評級，水泥行業已經具有投資價值。

事實上，水泥板塊在經歷4萬億出臺后的快速上漲后已經調整和停滯1年左右，可能大家都擔心經濟結構調整及宏觀經濟趨好后國家將打壓投資。但我們的觀點是：投資增速不會大幅下滑，水泥行業集中度的提高將帶來區域價格的協同，從而實現盈利的提升。

原因有三：(1)“遍地開花”的區域規劃或將帶來地方的投資沖動，保障性住房計劃或將彌補地產投資可能的下降。

(2)去年國務院38號文對水泥行業抑制產能擴張起到了定調作用，同時提出3年全部淘汰落后產能的計劃(預計具體的淘汰時間表今年可能出臺)，水泥行業產能擴張有望在2010年得到抑制，2011年的供需形勢向好。

(3)大企業間的協同將使得市場更加理性，從而提升行業盈利水平。2009年下半年，華東地區在產能過剩的條件下，實現了水泥價格的超預期的提升，大企業帶頭停窯限產，而海螺水泥(43.37,-0.50,-1.14%)也是改變銷售策略，開始價格的區域協同。

從估值來看，水泥龍頭企業2010年的動態PE(市盈率)在15倍左右，已經具有投資價值。由于產能投放壓力小，我們相對更看好東部區域，重點推薦海螺水泥、冀東水泥(17.19,0.04,0.23%)。