去年3月,江西水泥(000789,股吧)計劃發行4億元的公司債用來擴建生產線及補充流動資金,但這一計劃面臨流產。

與江西水泥“同病相憐”的還有華新水泥(600801,股吧)、塔牌集團(002233,股吧)以及青松建化(600425,股吧)，它們用于擴大再生產的再融資方案,目前無一獲批。盡管有些公司修改了再融資方案,但是有分析人士認為這些方案要獲得證監會和發改委的通過,現在看來并不容易。

因國家4萬億投資的帶動,全國基建、房產投資項目去年明顯增多,這也帶動了水泥這種原材料的用量:5103家水泥公司在去年生產了16.5億噸的水泥,同比增長16%。為了搶占這一商機,多家水泥公司在建新的生產線。

眾多上市公司也同時在2009年提出了配股、增發、發行可轉債等方案,直接或間接用于擴建。如華新水泥擬增發40億元,江西水泥計劃發行4億元公司債,青松建化則希望通過配股向總計6.9億元的熟料干法生產線投資,塔牌水泥也打算發行7億元的可轉換債券,一系列再融資都能增加各自的產量,搶占市場份額。

但去年9月30日,國務院出臺的38號文件,明確表示對水泥等6大產能過剩行業原則上不再批準擴大產能的項目,確有必要建設的要報發改委論證和核準。緊接著的11 月18日,發改委也明確指出,對2009 年9 月30 日前尚未投產的在建項目、已核準未開工水泥項目進行清理,進一步在新增產能上給予了嚴格限制的相關規定。

正是由于這些政策,證監會在進行涉及水泥等過剩產業的再融資審核時,都會征求發改委的意見。

江西水泥一位管理層告訴記者,公司債發行計劃即將在今年4月到期,“發債計劃要先讓發改委出一個意見,發改委至今沒有出示意見。”而華新水泥的一位管理層也告訴記者,他們的再融資計劃通過了商務部的核準（華新的第一大股東為外資,再融資計劃先要由商務部核準）,現在遞交到了發改委,“發改委有幾個部門如外資司、產業司等都要看,具體結果是怎樣還不清楚。”

“各公司募集資金的用處之一是擴建新的生產線,他們并不符合國家政策,所以再融資計劃很難過關。”一位基金研究員告訴《第一財經日報》。

為了實現再融資,華新水泥甚至修改了募集資金計劃。該公司上述管理層就表示,公司在2009年7月推出的再融資計劃中,部分資金是用在11個水泥熟料項目上的,“這些項目其實都是在38號文之前開工的,不能說是違反了國家的規定,但我們考慮后還是調整了募集投向。”最新方案里,該公司把募集資金用途從水泥熟料廠變為了15個余熱發電、25個混凝土攪拌站等國家鼓勵的項目,募集額也從40億元縮減為25億元。

而在上個月,塔牌集團也把擬發行的7億可轉債募集資金用途由“償還或置換公司（或公司全資子公司在金融機構）的貸款”變成了“混凝土攪拌站項目”,全資和參股建設12個攪拌站（將水泥、礦粉、砂石骨料等混合攪拌成混凝土的站點）。

再融資項目變更肯定能抑制部分水泥產能的擴大。“一些公司今年的在建、擬建水泥生產線還不少,如果都建成,全國水泥產能將嚴重過剩。”工信部一位主管水泥業務的人士對本報記者表示。

瑞銀證券對華新水泥的再融資計劃能否過關還心存疑慮,最近瑞銀證券公布的報告稱:“因為國家對水泥產能的嚴控,華新水泥的股票增發計劃或許難以獲得政府支持。盡管公司已壓縮了增發規模并調整了募集資金的用途。”

【作者：作者：王佑】