我們預計2010-2011年水泥板塊屬于拉鋸格局，能否走出陰霾取決于過剩產能限制政策的執行情況和落后產能的淘汰情況。一方面，供給端還存在不確定性，另一方面，需求端的增加則反映在2009年至今的股價中。而這正是解釋了近半年水泥股的走勢，需求端的下降已經反映及充分預期，而供給端基本上沒有反映，從這個角度來說，目前其股價已經具備安全邊際。

我們認為，未來超預期的因素，將成為股價上行的動力，主要為發改委過剩產能限制政策執行情況、落后產能淘汰情況、區域振興規劃以及企業并購。