??? 江西水泥受益“建材下鄉”政策和鄱陽湖生態經濟區定位為全國戰略之后，所在區域中長期水泥需求增長將推動公司業績增長。

4月份國內水泥產量為16,114.7萬噸，創單月產量歷史新高，同比增長16.10%，環比3月份大增18.50%。在需求穩定增長的情況下，江西水泥 ( 000789 ) 2009年新產能開始逐漸釋放，未來有望持續較快增長。

“建材下鄉”政策出臺，將刺激新農村建設，拉動農業省江西的水泥需求。“建材下鄉”政策政策實施時限暫定為3年，最高補貼可能達到消費額的20%。而在鄱陽湖生態經濟區定位為全國戰略之后，其經濟建設又將拉動基礎建設和房地產投資，中長期水泥需求增長將推動公司業績增長。

根據規劃，鄱陽湖生態經濟區的發展定位為建設全國大湖流域綜合開發示范區、長江中下游水生態安全保障區、加快中部崛起重要帶動區、國際生態經濟合作重要平臺。從江西情況看，鄱陽湖生態經濟區建設上升為國家戰略，一大批重大項目、產業基地、重點工程將相繼開工建設，規劃總投資超過1萬億元，加之新型城鎮化和新農村建設加速推進，為江西省水泥行業加快發展提供了廣闊空間。僅2010年，江西省將開始建設27條高速公路，在建里程達2,140公里，總投資1,050億元，年度投資217.52億元，預計三年左右時間拉動水泥需求4,000萬噸。

作為江西水泥龍頭企業，2009年公司在江西省市場占有率不到20%，主要競爭對手海螺水泥 ( 600585 ) 和亞東水泥將對公司的龍頭地位構成較大壓力。2008年4月海螺水泥弋陽1期日產4,500噸熟料生產線投產，預計水泥產能將增加180萬噸，其在江西的在建和已投產的水泥產能超過1,100萬噸；亞東水泥已投產水泥產能390萬噸，在建產能為130萬噸。目前公司在建及擬建的水泥產能約1,060萬噸。公司收購福建水泥企業，是為了實現跨區域發展戰略。

雖然區域內水泥價格一季度同比走低，但營業外收入大增，加上09年同期業績基數較低，公司仍實現業績較快增長。

報告期內，江西水泥銷售均價為290元/噸，同比下降10元/噸，降幅為3.33%。業績增長主要得益于合并報表范圍變化，營業外收支凈額達1,558.11萬元，同比增長233%。值得指出的是，公司銷售毛利率僅16.72%，在行業內仍屬于較低水平，在09年一季度僅實現歸屬于母公司所有者凈利潤120.9萬元的較低基數上取得業績大增，并不表示公司管理水平有較大提升。公司一季度三項費用增長率高達39.57%，遠超收入增幅。

2010年1-3實現營業收入5.9億元，同比增長27.90%；歸屬于母公司所有者凈利潤369.65萬元，同比增長205.73%；基本每股收益0.0093元，每股凈資產2.70元，凈資產收益率0.35%。

截至發稿，江西水泥股價報7.02元，上漲0.64元（+10.03%）。

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