? 19日住建部與各省區簽約：要在今年共建設各類保障性住房300萬套和棚戶區改造住房280萬套，改造農村危房120萬戶。同時要求要在今年7月底前全面開工建設保障性住房項目。

建設200萬套保障性住房：新建和改擴建的比例？是新開工、施工、還是竣工200萬套？7月前開工建設保障性住房是否同時要求開工棚戶區改造住房？棚戶區改造中保障性項目重復統計？

（1）假設上述全為新建、不重復統計，且580萬套全部要求7月底前新開工。則9月開始實質性用水泥、即剩余4個月用水泥（北方11月中旬后進入施工淡季），增加水泥需求2030萬噸。

（2）假設上述全為新建、不重復統計，300萬套保障性住房7月底全面新開工、280萬套棚戶區改造開工50%，則今年增加水泥需求1540萬噸，相當于2009年水泥消費量16.3億噸的0.95%。

（3）假設上述為在建概念，同時假設2009年330萬套中有50%延續至今年續建，則今年新開工需要415萬套（建設保障性和棚戶區都在7月底前新開工），則今年增加水泥需求量1453萬噸。

我們假設固定資產投資增速22%，水泥需求量增速12%，淘汰落后產能8000萬噸，新干法水泥產能增加2.8億噸，測算的2010年新增供需邊際為-3794萬噸。難以扭轉下半年供過于求趨勢。

580萬套住房、按每套60平方米和單位消耗200公斤水泥計算：（1）100%完成水泥需求量合計為6960萬噸、相當于2009年水泥需求量的4.3%；（2）完成70%則需求量為4872萬噸、想當3%。

根據未來3年規劃明年將建設250萬套保障性住房，這再次夯實明年需求同比增加判斷。而2011年淘汰落后產能量將高于新投產生產線產能下降，在2011年2季度后水泥供需關系將再次好轉。

因此，雖無助扭轉短期頹勢，但有利于對沖部分長期悲觀預期。表明了政府在打壓房價和物價情況下仍期望穩定經濟心理。若4季度房價和物價實質性下降則稍前有助于形成政策將放松預期。

屆時各行業披露“十二五”投資規劃，預期3季度將形成政策底部，2010年1季度形成業績底部。預期3-4季度某個時點形成估值底部。6月中旬后進入淡季短期難有大作為、儲備左側買點。

城鎮化建設使水泥需求仍處于上升周期，目前困難僅是周期中一段、下降之后是上升，目前估值幾近重置成本、長期投資者以時間換取空間。房地產資金充裕導致房價博弈過長是潛在最大風險。