??? 事件:水泥股目前估值遠(yuǎn)低于其中等至高端的水平，給長(zhǎng)線投資者提供了一個(gè)很好的買入時(shí)機(jī)。

水泥股2010年平均市盈率僅9.2倍，估值遠(yuǎn)低于該行業(yè)歷史中等至高端的水平。本行認(rèn)為這給長(zhǎng)線投資者提供了一個(gè)很好的買入時(shí)機(jī)。

本行對(duì)該行業(yè)仍維持正面看法，主要由于基礎(chǔ)建設(shè)及農(nóng)村市場(chǎng)需求上升，整體行業(yè)的需求增長(zhǎng)前景樂觀。股價(jià)疲軟主要出于市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的悲觀看法及煤炭?jī)r(jià)格走高。本行認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)這兩個(gè)因素過度反應(yīng)，保障性住房政策的實(shí)施可能改善該行業(yè)的市場(chǎng)氣氛。

水泥行業(yè)中，本行看好山水水泥(3.39,0.10,3.04%,經(jīng)濟(jì)通實(shí)時(shí)行情)(691)，主要由于其2010年盈利將增長(zhǎng)29%，較行業(yè)平均水平19%的增速為高，而公司較其它水泥股更受惠于淘汰落后產(chǎn)能的政策。山水水泥主要市場(chǎng)為山東省，2009年86.0%的銷售收入來源于此，山東省水泥產(chǎn)能中40%為落后產(chǎn)能，高于全國(guó)平均30%的水平。

在平均銷售價(jià)格上升10%、銷售量按年增長(zhǎng)30%以及煤炭?jī)r(jià)格上漲20%的假設(shè)下，本行維持2010年盈利按年升57%至11億元人民幣(每股盈利0.4元人民幣)的預(yù)測(cè)。山水水泥現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于10.8倍2010年市盈率，9.0倍2011年市盈率，而2年每股盈利年復(fù)合增長(zhǎng)率為39%，估值并不昂貴。

本行維持山水水泥的買入評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為5.9元，相當(dāng)于13倍2010年市盈率。

基于中央政府決心于2015年底將新疆的人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值拉動(dòng)至全國(guó)平均水平，本行建議投資者短線投機(jī)中材股份(4.39,0.37,9.20%,經(jīng)濟(jì)通實(shí)時(shí)行情)(1893)。這主要由于中材股份是唯一一間水泥股在這個(gè)地區(qū)有進(jìn)行業(yè)務(wù)。

根據(jù)市場(chǎng)共識(shí)，中材股份現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于10.2倍2010年市盈率及7.7倍2011年市盈率，而2年每股盈利年復(fù)合增長(zhǎng)率為51%。市場(chǎng)共識(shí)目標(biāo)價(jià)為7.22元，相當(dāng)于16.2倍2010年市盈率。

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