【水泥人網(wǎng)】??? 住房與城鄉(xiāng)建設(shè)部5月19日與各省、自治區(qū)、直轄市人民政府以及新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團簽訂2010年住房保障工作目標責任書。按照要求，2010年全國共建設(shè)各類保障性住房和棚戶區(qū)改造住房580萬套，改造農(nóng)村危房120萬戶，大幅超出市場此前總共300萬套的

我們的測算表明，保障性住房建設(shè)力度的加大將有效對沖商品房投資下滑對水泥需求的抑制。考慮到保障房的貢獻，預計2010年水泥總需求約為18.2億—18.4億噸，比2009年增長約12%。

水泥受益程度大于玻璃

保障房建設(shè)將拉動水泥需求新增1.7%—2.7%。根據(jù)我國城鎮(zhèn)民用住宅平均每平米0.2噸水泥消耗量估算，中性假設(shè)下2010年保障性住房建設(shè)拉動水泥需求增量為2800萬噸，相當于2009年水泥總需求量（產(chǎn)量）的1.7%；樂觀假設(shè)下拉動水泥需求增量為4400萬噸，相當于2009年總量的2.7%。

同時，保障房建設(shè)還將拉動玻璃需求新增1.0%—1.6%。對于玻璃用量，我們根據(jù)《民用建筑設(shè)計規(guī)范》，“窗地比”取1/6（窗的凈面積和使用面積凈面積的比）按常用的5mm厚度計算，中性假設(shè)下2010 年保障性住房建設(shè)拉動575萬重箱增量，相當于2009年總量的1.0%；樂觀假設(shè)下拉動917萬重箱增量，相當于2009年總量的1.6%。

雖然今年水泥新增產(chǎn)能規(guī)模較大，但考慮到同樣較大規(guī)模的落后產(chǎn)能淘汰，邊際（新增）供給依然小于邊際需求，水泥行業(yè)景氣依然處于高位，盈利能力有望維持。此次保障性住房責任書的簽署，有助于恢復市場對水泥需求的信心，將帶來估值向上修復的機會，初步判斷股價存在25%—30%左右的上行空間。