??? 【水泥人網】工信部背水一戰淘汰落后產能

??? 工業和信息化部27日向各地方政府下達2010年18個行業淘汰落后產能的目標任務，要求各地盡快將目標任務分解到地市縣和企業，并確保這些落后產能在第三季度前全部關停。其中，對煉鐵、煉鋼、水泥、電解鋁、玻璃、造紙6大行業下達的淘汰指標，與5月初國務院的要求相比大幅提高。在大幅度提高落后產能淘汰目標后，相關板塊個股影響幾何，本版將作逐一點評。

??? 影響板塊一

??? 鋼鐵股

??? 龍頭股帶來交易性機會

??? 淘汰產能：2010年鋼鐵行業落后產能目標任務如下：煉鐵3000萬噸，煉鋼825萬噸。2011年底前，淘汰400立方米及以下煉鐵高爐，淘汰30 噸及以下煉鋼轉爐、電爐。

??? 板塊點評：東方證券認為，此次淘汰落后產能力度空前，整體來看對行業影響正面，有助于改善國內供大于求的供需關系。近期鋼價下跌后部分鋼企已經虧損，和2007年行業盈利較好時推出的淘汰落后產能政策相比，目前政策阻力相對較小。短期來看，淘汰力度明顯加大，但并未提出具體強制關停時間使得明年落后產能淘汰具有不確定性。但淘汰落后產能并不意味著未來產能沒有繼續擴張的可能。就上市鋼鐵公司而言，基本都符合國家的產業政策，淘汰落后產能政策的強力執行或帶來鋼鐵股的交易性機會。從行業層面看，隨著進口礦石定價機制從年度轉向季度定價和超預期地產新政的實施，市場對鋼鐵行業未來需求和盈利趨勢憂慮加重，我們認為近期股價下跌已經反映這些負面沖擊，但鋼鐵股的持續樂觀表現仍需等待趨勢向上的驅動因素。對于具備產品優勢和區域優勢的鋼鐵公司，目前調整是買入機會。重點推薦：大冶特鋼、八一鋼鐵、寶鋼股份。

??? 影響板塊二

??? 水泥股

??? 區域龍頭重點受益

??? 淘汰產能：工信部向各地下達多個行業淘汰落后產能的目標任務，其中水泥9155萬噸，要求確保今年應淘汰的落后產能在第三季度前全部關停。與國務院通知要求的淘汰目標5000萬噸相比，水泥下達的淘汰任務是9155萬噸，比通知的要求增加83%。

??? 板塊點評：銀河證券認為，2010年水泥行業新增需求規模有望得到進一步增加。此次淘汰落后產能力度的加大，將進一步有效緩解當前水泥因產能過剩帶來的市場供需矛盾。主要風險因素需求增長低于預期，產能嚴重過剩、煤炭價格持續增長。為行業的健康發展帶來規模效益擴大和盈利空間的提升。我們維持水泥行業 “推薦”的投資評級。重點公司推薦從區域市場景氣水平和企業盈利能力兩方面入手，我們推薦具有高成長性和市場整合能力的區域龍頭水泥企業，建議重點關注海螺水泥、華新水泥、冀東水泥、天山股份、祁連山。

??? 影響板塊三

??? 玻璃

??? 技術優勢決定個股機會

??? 淘汰產能：之前的淘汰目標是600萬重量箱、本次要求在三季度前淘汰玻璃落后產能648萬重量箱，提高48萬重量箱。

??? 板塊點評：廣發證券認為淘汰落后產能為玻璃類上市公司提供了機會，建議關注玻璃股。雖然平板玻璃價格已經走到了峰值，并且重油價格可能進一步上漲，但主流上市公司具有玻璃深加工的技術優勢，淘汰落后產能為這些公司騰出了更多的市場空間。另外受益于節能政策的強化推行，建筑節能的變革可能很快出現。預計新建高層建筑和高檔社區將更多采用深加工產品，該潮流將出現加速度蔓延。推薦南玻A、中航三鑫等。

??? 另外，分析人士認為可重點關注淘汰落后產能受益股金晶科技，公司是國內目前主要的薄膜太陽能電池所用的超白浮法玻璃的供應商，目前擁有優質浮法玻璃生產線4條，具有2000萬重量箱/年的浮法玻璃年產能，系國內唯一能大規模生產超白玻璃的企業。目前公司太陽能超白玻璃已批量生產，并通過了全球主要薄膜電池設備提供商瑞士奧瑞康公司的相關檢測，市場地位穩固。

??? 影響板塊四

??? 焦煤股

??? 機構對焦煤板塊存在分歧

??? 淘汰產能：在工信部下達的18個行業淘汰產能的目標任務中，焦炭行業淘汰任務為2127萬噸，目標僅次于鋼鐵和水泥行業。

??? 板塊點評：對于焦煤板塊，機構一直存在分歧。焦煤行業本身面臨諸多問題，產能嚴重過剩，技術水平低，資源綜合利用率水平不高及環境污染等問題都是目前國家政策亟待調整的。在部分業內分析人士看來，國內焦化行業產能過剩嚴重，即便限產也是治標不治本。無論是上調指導價還是限制產能，都僅僅只能讓企業減少虧損程度，并不能徹底改善行業現狀。

??? 但也有不少業內人士指出，中長期來看，在經濟增長的背景下，盡管有加大節能力度、增加新能源比重等政策措施出臺，但作為中國的主要能源之一，其需求持續增長毫無疑問。招商證券表示，本周動力煤價走勢較強，預計近期仍持續，主要是臨近夏季，電煤需求增加所致，而焦煤價格將在需求略顯疲軟而供給偏緊中保持穩定。此外，焦煤板塊動態市盈率已經在15倍左右，接近歷史低位，具有較為明顯的估值優勢，考慮到宏觀經濟總體上處于復蘇過程當中，其長期投資價值逐步顯現，維持對行業推薦的投資評級。

??? 影響板塊五

??? 電解鋁

??? 產能淘汰有助產品價格穩定

??? 淘汰產能：金融危機后我國電解鋁產能大擴張，2010年我國電解鋁產量在1800萬噸左右，而消費量在1600萬噸左右，市場將過剩200萬噸左右。此次淘汰落后產能的目標是33.9萬噸，較之前目標提高了0.9萬噸。

??? 板塊點評：中州期貨認為，電解鋁產能淘汰目標提升，將對國內電解鋁產能過快增長的勢頭有所抑制，有利于穩定電解鋁的價格。國內電解鋁市場目前現貨價格下破15000元/噸至14950元/噸左右，無法覆蓋高達電解鋁平均成本15000-15500元之間的生產成本。產能淘汰目標出爐后，昨日電解鋁個股中除中鋁上漲外，其他個股并無明顯表現，但是期貨市場卻出現企穩跡象，截至5月28日，長江有色金屬網A00鋁錠現貨報價為14980-15020元/ 噸，較前一日漲150元/噸。

??? 實際上，除了淘汰落后產能外，國家近期還下發了清理高耗能企業優惠電價，并對限制類企業和淘汰類企業提高電價加價標準。興業證券研發中心羅人淵等分析人士認為，對電解鋁行業而言，差別電價的嚴格執行，將進一步加大先進設備與落后設備間生產成本的差距，有利于小規模、高成本的產能被加速出清。上市電解鋁企業基本屬于“鼓勵類”，因而不會受差別電價的太大影響。而優惠電價政策對非完全自供電的電解鋁企業或多或少會有影響，形成成本壓力，我們推薦將可能受益鋁價上漲，并且電力完全來自于自供的中孚實業，南山鋁業。

??? 影響板塊六

??? 造紙

??? 淘汰超預期增加板塊配置

??? 淘汰產能：在工信部向各地下達今年18個行業淘汰落后產能的目標任務中，造紙行業最新下達的淘汰任務為432萬噸，比之前國務院通知要求的53萬噸增加了7倍，增幅最高。部分上市公司表示，淘汰任務的擴大將進一步打開企業的市場空間。

??? 板塊點評：申銀萬國分析師周海晨認為，造紙行業淘汰落后產能的任務目標無論從數量，還是時間節點均大幅超預期，同時不僅有存量的整合，也有增量的控制，嚴格環保標準實施對于主要上市公司構成利好。而基于目前嚴峻的節能減排形勢，該目標任務得以落實將有效限制行業的供給，關停污染較大的中小造紙企業和限制過剩產能重復建設，短期將緩解部分紙種產能釋放的壓力，明顯改善造紙行業的供求關系，長期有助于行業整合和健康發展，對于主要上市公司構成利好。

??? 同時，對于造紙板塊本身來說，盡管市場擔心的行業盈利環比下滑預期仍是壓制估值的主要因素，但經過前期下跌已為目前股價所反映，造紙板塊的相對市場的市凈率已降至0.6，低于歷史均值0.7的水平，部分公司的估值從歷史均值看已具備吸引力。綜合考慮淘汰落后產能紙種占比高、估值低及中報業績有保證的公司，推薦太陽紙業(占比約43%、新增漿紙產能陸續投產、2010年月盈利環比增長超預期、人民幣升值受益、2010-2011年市盈率15、13倍)、晨鳴紙業(占比30%、自制漿比重高、2010-2011年市盈率12、10倍)、博匯紙業(占比29%、新增白卡紙線調試成功，月度盈利環比快速回升、 2010-2011年市盈率13、11倍)、岳陽紙業(占比70%、漿價上漲多重受益、整合預期).