【水泥人網】??? 今日水泥股隨大市下跌而走低,海螺水泥(600585,股吧)跌2.13%,華潤水泥跌0.62%,山水水泥跌2.25%。申萬發表報告稱,水泥行業投資機會在2010年下半年顯現,基於對市場的區域性和估值分析,首選公司是海螺水泥和華潤水泥,其次是山水水泥。中國建材是行業中我們最不看好的。

報告指出,加速淘汰水泥行業的落后產能和鼓勵企業兼并收購是2010年下半年政府結構調整政策的主旋律,將會對水泥行業產生深遠的影響。借助政策的支持,水泥行業的基本面將在今后幾年中大幅轉好,供需關系將進一步改善,產能利用率大幅提升:

1)產能過剩將在2011年發生徹底改變。水泥行業固定資產投資和新生產線開工的大幅下降將使新型干法水泥產能的增加十分有限。而且,落后產能在政策支持下會加速淘汰。我們預計2011年和2012年全國水泥產能可能出現負增長。

2)從需求面看,下游需求依然強勁,保障房建設將在今后兩年增加水泥需求2.1%和3.1%。基於宏觀和地產小組對新開工,房地產和基礎設施投資增速的預測,我們認為保障性住房在2010年和2011年將帶動水泥需求2.1%和3.1%,全國水泥需求增速在未來三年分別為13.1%, 9.4%和9.8%。

看好南方和東北的水泥市場,此外安徽和山東等地的市場也比較有吸引力。使用三個標準來衡量市場在未來幾年的供求關系:1）水泥固定資產投資;2）落后產能占比;3)未來固定資產投資增速。通過分析,申萬認為,因供求關系的改善,南方和東北水泥市場上價格向上的動能最為顯著。

隨著下半年行業結構調整的步伐將會加快,認為水泥行業價值重估將隨著下列催化劑而來臨。1）節能減排的政策將在2010年下半年密集出臺。基於政府日益增加的節能減排壓力和二季度大幅度提高淘汰落后產能的目標,相信與水泥淘汰落后產能有關的各項政策將在2010年下半年出臺。2）大規模的并購。投資風險主要為低於預期的并購速度和落后產能淘汰政策執行力度,以及宏觀層面的系統性風險。