【水泥人網】??? 三季度是水泥的傳統淡季，再加上水泥生產線新開工高點集中在2008年12月，考慮一年到一年半投產期，下半年約有1.25億噸生產線投產，因此下半年行業產能壓力依然較大。不過，考慮到淘汰落后也將集中在四季度，同時6822億元的西部投資項目也將支撐水泥企業的盈利能力，行業整體供給壓力將在2011年逐步緩解，行業長期景氣有望上行

短期面臨盈利壓力回顧上半年，水泥行業的需求雖依然保持堅挺，但是從全國范圍來看，水泥價格在傳統旺季上漲也顯乏力，而且值得關注的是，上半年上游煤炭價格比去年同期上漲30%左右，上游成本上漲沒有順暢地轉移到下游，說明去產能化已經開始。

從中短期來看，行業需求端所面臨的不確定性正在逐步增加。一方面，三季度開始，由于北方天熱、南方多水以及農忙等原因，水泥行業將迎來傳統淡季；另一方面，今年以來房地產調控，對于行業的負面影響也將在下半年逐漸顯現。長江證券表示，從歷史經驗來看，房地產投資回升滯后于房地產銷售2-3個月，新開工面積滯后于房地產投資2-3個月。而從目前來看，房地產銷售基本在2009年底至2010年初達到頂點，以此推算，房地產新開工增速有可能在今年6月份見頂。而從供給端來看，下半年產能釋放壓力依然較大，按照2009年和2010年的新增產能，就算未來需求增速能夠保持在10%，仍需要兩年半的時間。即使落后產能淘汰政策和保障性住房政策能夠對行業的供需端形成有利的影響，但至少在三季度行業仍面臨較大的供需壓力。

更關鍵的是，上游成本壓力對盈利能力的影響也不容忽視，6月份以來31個省區的煤炭價格漲多跌少，大部分地區保持了穩定的格局。根據長江證券煤炭研究員的預期，下半年煤價有望繼續保持堅挺，去產能化伴隨著成本的壓力，水泥行業和企業盈利將面臨下滑的風險。

中長期行業依然向好雖然行業短期面臨一定的壓力，但是從長期的角度來看，行業的基本面情況有望得到改善。一方面，需求端有望獲得政策利好刺激。發改委近日公布了今年新開工的23個西部投資項目，總計6822億元，這對于水泥行業，特別是西部水泥企業而言無疑是一個實質性的利好。而且更關鍵的是，這顯示出國家對于西部大開發戰略的重視程度，后續的投資力度依然值得期待，同時，城鎮化加快和保障房建設推進也將對需求端形成正面影響。另一方面，淘汰落后產能與清理擬建項目對供給端的正面累計效應將逐步顯現。根據申銀萬國的預計，2010年新增需求將超出新增供給0.66億噸，從中長期角度來看，水泥需求持續增長，但有效新增供給將持續下降，水泥行業產能利用率將提高，供需結構逐步轉好。

左側買點關注選股國泰君安表示，預期三季度淡季為水泥股左側買點，而進入2011年中后股價有望加速上升，國金證券也認為，目前時點介入水泥行業獲得超額收益的概率在不斷加大。不過，業內人士同時表示，由于下半年水泥上市公司業績增速面臨下調風險，因此在選股時應該注重對于企業基本面的甄別，選擇那些基本面依然堅挺，業績增速下滑風險小，甚至是超預期的公司。

綜合各家券商報告來看，祁連山毫無疑問最受青睞。長江證券在一系列報告中不斷強調祁連山的業績存在超預期的可能，并在維持行業“中性”評級的前提下，給予祁連山“推薦”評級。而中信證券也將祁連山作為區域主題的主推個股之一，認為祁連山在甘青地區處于龍頭地位，基建項目的集中開工建設有望啟動，而且后續基建領域需求也將維持高位。除了祁連山之外，冀東水泥、海螺水泥、青松建化、天山股份等也是券商推薦較為集中的個股。