【水泥人網(wǎng)】??? 上半年受天氣影響，公司水泥銷售旺季啟動較晚，下半年在基建投資加強(qiáng)背景下水泥銷售有望快速增長，公司通過在南疆抑價以保證市場份額的戰(zhàn)略也有利于長期發(fā)展，較低的煤炭成本給公司提供了較高的安全邊際。

支撐評級的要點(diǎn)。

旺季來臨較晚，上半年銷售未超預(yù)期。新疆地區(qū)上半年氣候轉(zhuǎn)暖時間較晚，水泥需求從六月起才開始大幅增長，預(yù)計下半年大型工程開工會對需求有較強(qiáng)拉動作用。

產(chǎn)能擴(kuò)張加快，價格穩(wěn)定。今年三季度到明年年底公司產(chǎn)能會陸續(xù)釋放，在新疆投資加大的背景下水泥價格下行壓力不大。在南疆地區(qū)通過維持價格穩(wěn)定的戰(zhàn)略有利于公司長期發(fā)展。

成本優(yōu)勢明顯。新疆地區(qū)煤炭價格較其他地區(qū)明顯偏低，相比于疆外上市公司而言，煤炭成本優(yōu)勢明顯，受成本波動風(fēng)險較小，具有較高的安全邊際。

評級面臨的主要風(fēng)險。

新疆地區(qū)基建投資低于預(yù)期。

估值：

調(diào)整股本擴(kuò)大因素，基于17.5倍的2011年市盈率，目標(biāo)價相應(yīng)下調(diào)為23.98元人民幣，維持“買入”評級。