【水泥人網】? 華東和華南地區水泥價格本周上漲。安徽，廣東，廣西的P.O. 32.5的水泥價格本周分別上漲人民幣10元/噸，20元/噸和20/噸, 至人民幣305元/噸，人民幣380元/噸，和人民幣370/噸。我們認為節能減排政策成為水泥價格的催化劑。隨著旺季來臨，我們認為水泥價格將維持在高位，并還有進一步提升的空間。目前海螺的7月份和8月份銷售量分別是11.18百萬噸和12.06百萬噸，噸毛利分別是人民幣55元/噸和63元/噸。9月份的目前的銷售情況和噸毛利都要好于8月份。

秦皇島港和廣州港煤價本周持續走低。5,500大卡的動力煤跌5元/噸，至人民幣720/噸和830元/噸。我們認為節能減排導致了煤炭需求的持續疲軟，降低了下半年水泥企業的成本壓力。全國水泥煤價差持續上升。

十二五規劃中，節能減排政策很可能將會持續利好水泥行業：1）為了減少水泥行業的碳排放量，可能大幅提高水泥行業的進入壁壘，提高水泥市場的集中度，降低水泥企業的單位能耗。2）節能減排政策將削弱煤炭的需求增長，同時新疆，內蒙，陜西的煤炭供應增長較快，煤炭的議價能力可能在2H10至1H11持續轉弱。

我們可能在三季報時上調公司的FY10-12年盈利預測，但是目前我們暫時維持海螺水泥(32.8,-0.55,-1.65%,經濟通實時行情)的FY10-12年的盈利預測至1.397港元，人民幣1.880元和人民幣2.002元。目標價從33.0港元上調至38.0港元，相當于17.8倍的2011年預測市盈率和3.1倍的2011年預測市凈率。重申投資評級“買入”。

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