供需形勢好轉。
由于需求比預期強勁，我們調整供需模型。
2010年前8個月，中國水泥表觀消費量同比增長15.2%，增幅超過我們的預期。即便對接下來幾個月的固定資產投資采用相對保守的預測，我們仍然認為水泥的供需形勢可能好于預期。我們將2010、11、12年的水泥需求增長率預期從9.5%、4.7%、7.5%上調至12.3%、7.7%、5.8%。
新增產能受控是形勢向好的關鍵。
盡管我們預期未來幾年水泥需求增速將放緩，但由于供給受到控制，因此供需形勢仍將持續好轉。我們認為，即便對2011/12年的落后產能淘汰情況進行保守估計，2010、11、12年的凈新增產能增長率也將僅為8.4%、1.0%、-2.9%。這將是中國水泥新增產能首次出現如此大幅度的放緩；我們認為這可能將徹底改變水泥的供需態勢。
市場過于擔憂需求前景。
我們認為，對于水泥行業前景唯一令人擔憂的仍然是政府對房地產業的調控。然而，我們認為政府將繼續實行增加房地產供應(尤其是普通商品房和保障房供應)的政策，這一點可從今年強勁的新開工建筑面積統計數據中得到證明。
個股選擇。
我們在該板塊的首選股仍然是海螺水泥(23.34,0.71,3.14%)A股和中國建材，因為我們預計相比市場預期，這兩家公司的水泥價格擁有更大的潛在上漲空間。