【水泥人網(wǎng)】水泥股近期呈現(xiàn)新一輪上漲，不斷驗證我們前期提出的水泥行業(yè)迎來“十年一遇”的大機(jī)遇的觀點。此前我們指出水泥行業(yè)的好轉(zhuǎn)絕不僅僅因為節(jié)能減排，此輪水泥價格上漲不是周期性而是結(jié)構(gòu)性的：政府對高耗能行業(yè)產(chǎn)出的持續(xù)限制，過去幾年累積的行業(yè)集中度提高，企業(yè)在擴(kuò)產(chǎn)受限后策略轉(zhuǎn)向聯(lián)合控制市場，將推動水泥價格在2011年~2012年持續(xù)上揚，以上結(jié)論正在一一得到市場的驗證。展望未來，我們繼續(xù)看多水泥股的觀點不變，建議堅定持有，并逢低繼續(xù)買入。

短期具有催化劑

水泥板塊新一輪股價上漲催化劑來源于我們此前的報告“京津價格超預(yù)期上漲，華東價格有望上漲”。上周京津地區(qū)的冀東水泥 、金隅股份聯(lián)合提價，這種在市場并不看漲的華北地區(qū)水泥價格超預(yù)期上漲，使市場進(jìn)一步看到了水泥行業(yè)集中度提高，使得企業(yè)市場控制力增強(qiáng)。

我們預(yù)計近期水泥價格上漲的催化劑仍在，表現(xiàn)在目前華東部分地區(qū)電力緊張，政府節(jié)能減排目標(biāo)分解到各個季度，鼓勵高耗能行業(yè)主動限電減產(chǎn)，而江蘇、浙江、江西等地水泥企業(yè)計劃在4月初聯(lián)合限產(chǎn)，海螺水泥 、江西水泥可能4月初提價。

中期業(yè)績推動

水泥股今年以來的上漲主要來源于盈利的不斷上調(diào)，中期來看，未來盈利的進(jìn)一步上調(diào)，將成為今年水泥股繼續(xù)表現(xiàn)的持續(xù)動力。

我們在3月9日大幅上調(diào)水泥股盈利20%~80%，基本上是基于各公司3月份出廠價格和噸毛利，但近期在新一輪的漲價或提價計劃將使盈利未來仍有大幅上調(diào)空間。例如，海螺水泥最近兩周的噸毛利可能達(dá)到130元/噸，而我們2011年的噸毛利假設(shè)僅103元/噸，對應(yīng)每股受益3.01元，如果按照當(dāng)前130元/噸的噸毛利計算，EPS(每股收益)將達(dá)到3.80元，當(dāng)前股價下PE(市盈率)僅10.6倍。