??? 3月14日，華新水泥公告稱，擬以不低于20.73元/股非公開發行不超過2億股，募資不超過40億元。所募資金將投向13個項目，包括11條新型干法水泥熟料生產線，及2個水泥窯純低溫余熱發電工程項目。

??? 華新水泥副總裁兼董秘王錫明告訴記者，募資不單純是擴大規模，追趕競爭對手，更重要的是提高盈利能力。

??? 融資40億元

國家4萬億元投資和淘汰小水泥廠新增產能雙重利好，令華新水泥選擇經濟寒冬中迅即擴張。

公司宣稱，資金將主要面向不超過10名投資者募集，所有發行對象均以現金認購本次非公開發行的股票。

華新水泥年報顯示：去年實現營收63.5億元，凈利潤4.6億元，同比分別增長33.11%和58.48%。但其資產負債率高達55%。

渤海證券建筑建材行業分析師唐笑稱，負債率較高，主因是其近兩年產能擴張速度加快，除去年1月國際水泥巨頭Holcim成為公司大股東掏出20億元外，公司未在資本市場融過資。

而海螺水泥2007年5月和2008年5月兩次從資本市場融資，金額分別達40億元和114億元。

王錫明坦陳，本次融資若能完成，將大大降低公司負債率，彌補貨幣資金不足，加快新建項目建設步伐。

公告顯示，擬新建的11條新型干法水泥熟料生產線，中部的湖北、湖南各3條，西部的重慶、四川和云南共計4條，西藏1條。

王錫明介紹，公司發展戰略主要集中在中西部，上述項目就是圍繞公司戰略進行的。

唐笑指出，相較于每股1.18元的收益，增發價并不便宜。水泥股定向增發案例中，2008年海螺水泥增發價為50元，而其股價高達65元；祁連山增發價6元，其股價則達到12元。記者采訪的多家券商分析人員多持相同觀點。

但東海證券原水泥行業研究員繆亞美認為，Holcim入主后，公司管理更加規范。國海證券建材行業研究員卜忠東證實，成本壓力增加情況下，華新水泥2008年銷售毛利率下降2.99個百分點，但因期間費用率和所得稅率的下降，銷售凈利率反而提升1.32個百分點。

繆亞美認為，武漢1+8城市圈建設正酣，將產生巨大的水泥需求，華新水泥作為圈內水泥霸主，銷量必將提升。

對此，王錫明回應，20.73元的增發價，只是2008年市盈率的18倍左右。若按動態市盈率，2009年將實現一定速度增長，增發價市盈率并不高。

“況且，我們還要在機構間詢價。”王錫明稱。

王錫明透露，一旦4月3日的股東大會通過增發方案，公司將正式上報證監會，盡快啟動增發事宜。

趕超水泥一哥

一旦華新水泥上述項目全部投產，到今年底，公司產能將達5500萬噸。盡管與海螺水泥的1.6億噸產能相比仍有差距，不過，作為國內水泥業老二，華新水泥的今年產能將比去年的3850萬噸增加1650萬噸，超過海螺水泥今年1000萬噸的新增產能。

追趕業內老大，華新水泥步履匆匆。知情人士透露，2003-2005年水泥產能瘋狂擴張中，華新水泥新建和并購項目速度遠落后于海螺水泥。主要原因是，Holcim欲成為華新水泥大股東，經過層層審批，拉鋸戰式談判長達幾年，使其錯過了最佳擴張時期。

華新水泥證券部一位人士曾表示，因合資談判時間過長，去年公司到證監會辦理外資增發成為公司大股東方案時，和其一起辦理方案的公司，很多在資本市場已完成兩次定向增發。

目前，海螺水泥市場范圍覆蓋八省一市。招商證券研發中心的數據顯示，海螺水泥各省占有率分別為：安徽70%、廣西40%、湖南35%、江西35%、江蘇25%、浙江18%、廣東17%。海螺水泥董事長郭文叁宣稱，“十一五”期間“再造一個海螺”。

與華新水泥總部相鄰的湖南市場，是華新水泥最中意的戰場，海螺水泥亦長驅直入。不過，王錫明稱，海螺在湖南的勢力版圖只是長株潭地區，湘南等地仍是華新地盤。

卜忠東指出，湖北省依然是華新水泥主戰場，去年銷量達1310萬噸，當地市場占有率約24.7%，占公司銷售總收入的54.8%。公司較有影響力的另一市場為西藏地區，去年，公司銷售水泥41萬噸，占西藏的16.1%。

于是，快速建廠、快速并購，成為華新水泥追趕的必由之路。

事實上，啟動此次募資前，華新水泥早已布局。唐笑分析，華新水泥擬再融資的11條生產線，已有6條系公司用自有資金先行投資建設。

華新水泥年報顯示，此次募資的重慶涪陵4600噸/日熟料水泥生產線、四川渠縣4600噸/日熟料水泥生產線項目等，已分別于去年4月、6月開工建設，“為搶抓震后重建水泥需求所帶來的機遇”。

唐笑認為，華新水泥的產能分布除湖北外，其余都是點狀分布，區域控制力不強。此次擬上馬項目，加大向西部擴張的步伐。華新水泥的目的在于先整合家門口區域市場，率先貢獻可觀的現金流；同時向西部擴展，隨后貢獻利潤。

但在券商分析人士看來，華新水泥“彎道”趕超海螺水泥，或許還有很長的路要走。