??? 政府大規模的基建投資計劃，讓水泥股迅速成為市場的寵兒。不過，近期水泥行業旺季難漲價的情形表明，基建投資的刺激作用尚未顯現。

??? 旺季不旺? 反降價促銷

??? 按慣例，3月份后水泥銷售將逐步進入旺季，水泥企業一般也會趁機宣布提價，但今年旺季漲價的情形并未出現，反倒是不少水泥企業采取了降價促銷的策略。近日，冀東水泥（000401，收盤價14.92元）便宣布將北京地區的水泥，每噸售價調降15元～20元左右。

??? 昨日中金公司發布的報告就指出，由于基建需求尚未大量啟動、地產水泥需求持續疲軟，上周華東地區、北京地區的水泥價格便出現環比下降。受此影響，主要銷售市場集中在上述區域的海螺水泥（600585，收盤價37.22元）和冀東水泥，其今年1季度的盈利將出現同比下滑，低于市場此前的預期。

??? 海螺1季盈利下降超1成

??? 中金公司表示，上周全國水泥市場流通價格環比下降1％，主要是華東地區、北京地區價格下跌。而根據數字水泥網監測的重點城市價格顯示，3月份水泥價格同比下降的8個城市中，有7個城市都在東部地區。

??? 對于水泥價格在3月中旬不升反降的原因，中金公司認為，由于房地產投資持續疲軟，導致因地產拉動的水泥需求顯著下降，而大規模基礎設施建設的初步啟動，還不能彌補房地產投資下滑造成的水泥需求下降。此外，3月上半月雨水偏多，導致施工開工不足，造成水泥企業庫存偏高，而當天氣轉晴后水泥企業需要采用降價的措施，快速消化庫存。

??? 由于公司產品主要銷售區域集中在華東、華北地區，海螺水泥和冀東水泥受降價的影響相對較大。中金公司指出，海螺水泥目前產品的出廠均價為205元/噸～210元/噸，同比下降6％，加上煤炭價格高于去年同期，預計公司今年1季度的盈利將下降10％～15％。

??? 另一方面，由于京津地區房地產需求明顯下降，對冀東水泥的價格和銷量造成較大負面影響；而公司近期快速擴大規模，也造成固定成本大幅增加，中金公司預計冀東水泥今年1季度的虧損將同比擴大。

??? 水泥價格趨勢尚不明朗

??? 旺季難漲價的現實，也否定了此前市場“3月傳統旺季后，水泥行業將出現量價齊升”的預期，未來水泥價格的趨勢仍未明朗。

??? 某基金公司的建材研究員認為，基建需求的釋放可能要看四五月份的數據才能明確，而當前的不利因素在短期內仍有影響，水泥價格或將在未來兩周持續疲軟。

??? 此外，國元證券建材分析師褚元還提到其他一些影響因素，即國內小水泥廠的紛紛復產，也很大程度上壓制了水泥價格的上漲。“大企業消化這一不利因素，尚需要時間。”

??? 基于目前水泥行業旺季降價的現象，中金公司表示，預計水泥股短期內將維持震蕩調整，直到水泥價格出現趨勢性變化；而受影響較大的海螺水泥和冀東水泥短期或存在壓力，但目前估值較低的華新水泥和增長較明確的西北水泥股則可繼續持有。