3月份全國重點聯系水泥企業的產、銷量同比雙雙實現增長,環比增幅更是超過1倍,水泥行業量價水平擺脫了跨年度的低谷期,實現價升量增良好開端。同時,4月份以來,部分地區水泥和熟料價格也有所提升。

據有關測算顯示,4萬億元投資對建筑業的初次拉動作用最大,而作為主要基礎原材料之一,水泥自然就格外引人注目。據建材總網數據,3月全國重點聯系水泥企業水泥產量4844.50萬噸,同比增長6.98%,環比增長127.77%;水泥銷量4984.73萬噸,同比增長8.10%,環比增長102.76%。進入4月以來,華東、華南等地區水泥和熟料價格也有所提升。水泥行業不僅呈現產銷兩旺的局面,而且相關公司還將大大受益于提價,業績進一步增長的基礎就更加牢靠。

昨日兩市雖出現較大震蕩,但水泥類個股受此鼓舞卻表現得較為強勢,海螺水泥(600585,股吧)、華新水泥(600801,股吧)、祁連山(600720,股吧)、冀東水泥(000401,股吧)等紛紛上揚,巢東股份(600318,股吧)還在午后攜量勁升并躋身漲停行列,這不禁使人想起去年底或4萬億元投資出臺前后的整體攻勢,水泥板塊整體有望梅開二度。

2008年行業整體逆勢上揚

利潤增速居原材料各業之首

2008年,美國的次貸危機已經演變成為金融海嘯殃及全球,無論是發達國家、發展中國家還是新興經濟體幾乎無一幸免。對我國來說,目前既面臨金融海嘯的強烈沖擊,也面臨多年高速發展之后一些中長期因素對經濟調整的壓力。但改革開放30年的快速發展已使我國的經濟實力顯著增強,又有國家“保增長,調結構,促發展”一系列強有力的政策對應,因此,既便是在2008下半年經濟出現較大回落的形勢之下,仍然有諸多讓我們引以為豪的新亮點。其中,水泥行業在需求增速下降的形勢下仍然保持了效益的高增長,在風雨飄渺中傲然屹立,2008年1至11月全行業利潤總額達到261.35億元,同比增長30.8%,超過了2007年全年的水平。

水泥產量保持了適度增長,2008年達到13.88億噸,同比增長5.20%。在需求增速下滑的情況下,水泥工業的經濟效益超過了2003年,達到了本世紀的最好水平。水泥工業不僅實現了利潤總額再創新高,而且增速居原材料各行業之首,這不僅在近幾十年不曾有過,在水泥發展史上相當罕見。

擴大內需基建先行

水泥需求全面激活

投資和消費是經濟發展的兩個最大的引擎,中國是典型的投資驅動型國家。長期以來,國家投資重點領域一直指向能源、交通等基礎建設,帶動水泥等基礎產業持續的強勁增長。此次的4萬億元經濟刺激方案也是以基建投資為主,預計每萬元投資將會帶來1噸以上的水泥消費量。據初步預測,鐵路建設將在09年拉動1.2億噸的水泥需求;公路交通運輸在未來兩年提出1億至1.2億噸左右的水泥需求量;考慮到我國每年城鎮新增住房約4.6億平方米,年增加水泥需求超過1.4億噸;災后重建供需水泥在1.2億噸左右。

據預測,3月城鎮固定資產投資（FAI）增速將接近28%,高于1—2月26.5%的增長率。此外,1—2月分別新增貸款162和1.07萬億元,預計3月新增信貸1.3萬億元（有媒體報道稱高達1.87萬億元）,一季度積累的大量信貸資金有可能推動二季度固定資產投資繼續保持超預期的高增長。固定資產投資中對水泥需求最大的房地產投資也好于預期:1—2月全國房地產開發完成投資2398億元,增長1.0%,沒有出現下降。而近期房地產交易的持續放量也可能使消化庫存的周期大大縮短,未來房地產投資復蘇的時間可能提前。聯合證券認為,全年來看,預期的改善使得房地產投資出現之前預測的下降10%的可能性正在減小。包括房地產投資在內的固定資產投資超預期增長可能拉動09年水泥需求增速超過之前預測的6.7%,供給過剩的壓力正在減輕。

另外,國家發改委相關人士在“2009中國水泥市場論壇”上指出,2009年全社會水泥消費量將達到154135萬噸,相比2008年的144965萬噸增長6.3%;其中交通倉儲行業對水泥的消費量將達到18140萬噸,占全社會消費比重的12%,相比2008年14286萬噸增長27%,預計將成為各細分行業中對水泥需求量增幅最大的行業。而交通倉儲行業全年對水泥整體需求的3853萬噸的增量也有望彌補房地產業需求下滑的空檔。

大力發展低溫余熱發電

節能環保降成本一舉多得

利用余熱進行發電,不僅不會對環境造成污染,還能有效節約能源、減少粉塵和二氧化碳排放量。有關政策規定,“十一五”期間,2000t／d以上的熟料生產線建成余熱發電工程的要達到40％。

以華新水泥為例,該公司余熱發電項目取得突破性進展,在建和即將建設的純低溫余熱發電項目有9個分公司12條線,另有3家公司6條線正在申請建設之中。還有4家公司（武穴、陽新、襄樊、赤壁）獲得國家CDM項目（國家清潔能源發展機制）審批。預計到2010年前后,華新水泥利用純低溫余熱發電技術為社會新增供電量約95000萬kWh/年左右,相當于節約361000噸標準煤和減少排放二氧化碳967000噸

從水泥企業自身來說,能源緊張的態勢進一步強化了企業上馬余熱發電項目的積極性。企業必須采取手段降低生產成本才能在市場上占據一席之地。具體來說,由于工業電價較高,在水泥工業中,煤和電的成本要占到70％,降低煤耗和電耗是水泥工業長期的一個主要任務。而低溫余熱發電是利用水泥廠的窯尾和窯頭排出去的低溫廢氣進行發電,這一過程不用消耗任何能源就能變廢為寶。每噸水泥熟料能發電30kWh左右,占整個水泥廠用電的1／3,而且電價成本比較低,大約在0.15元以內,遠比從電網上買到的電要便宜得多。尤其是在電價比較高的南方水泥企業,上馬低溫余熱發電產生的利潤相當可觀。

為謀做大做強

整合各顯身手

今年初,工業和信息化部在《關于在當前形勢下進一步做好產業政策工作的通知》中指出,相關部門要重點推動鋼鐵、水泥、紡織等行業兼并重組,使優勢企業在危機中取得新的更大發展。而一段時間以來,水泥行業的資產重組工作一直在緊鑼密鼓的進行著。

行業龍頭海螺水泥長袖善舞,不失時機地抓住股市低迷機會,參股上市公司和收購同行并行,從資本市場低價取得了不菲的廉價資源:截至08年底,公司持有巢東股份(600318,股吧)16.28%股權、冀東水泥(000401,股吧)8.22%股權、福建水泥(600802,股吧)1.56%股權、華新水泥0.56%股權、同力水泥3.74%股權。

而春節剛過,亞泰集團整合東北水泥產業就開始提速,與通化市人民政府簽署合作協議,計劃在通化投資10億元,啟動水泥、煤炭等一系列重大項目建設。在收購水泥企業后全部改造成新型干法,目前已有十條新型干法生產線,主導和推動了黑、吉兩省的新型干法工藝占比達到70%左右,落后產能只剩30%左右。這不僅有利于保護環境,也降低了產業成本。

其他公司方面,祁連山收購了鴛鴦水泥;太行水泥(600553,股吧)成為實際控制人北京金隅集團對下屬水泥業務進行資產整合的唯一發展平臺;同力水泥的重大資產重組方案雖未獲中國證監會核準,但公司表示重組工作仍在繼續推進,待方案完善還將重新申報;冀東水泥和ST秦嶺聯姻與否雖還是未知數,但兩個公司的重組意圖卻相當明確。

地域優勢＋估值優勢

優中選優的投資標的

從操作角度來說,長城證券、渤海證券、中投證券等研究機構基本傾向于選擇業績有支撐,有較好成長前景的個股為首選。長城證券認為,可以從三條線索尋找適合配置的水泥股:（1）尋充分享受持續區域景氣的個股。需要從兩個方面把握其一該股主營區域所在區域景氣佳,其二該股在該區域產能占比高,能夠最大程度享受景氣;（2）尋率先享受景氣或率先反轉個股。區域景氣的率先反轉將會使水泥企業估值重新向上修正,而這種反轉最有可能出現的區域即房地產市場調整充分區域。（3）尋找估值優勢企業。根據邏輯（1）（2）兩步鎖定的企業中,從估值和噸水泥市值兩個角度尋找相對便宜的個股。

具體個股,比較一致推薦的有海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、祁連山及塔牌集團(002233,股吧)等。