??? 天相投顧認為，基建投資的擴大使葛洲壩? （600068，收盤價11.40元）水利承包業務上的優勢將得充分發揮，同時為公司全面進入基建各領域提供良好機遇。另外，公司中期業績有望延續一季度的快速增長，股價具有明顯的估值優勢。

水電施工業務前景廣闊

??? 基建投資擴大有利于公司充分發揮水電承包業務競爭優勢：公司在我國水利水電工程承包領域具有寡頭壟斷地位，2008年全國水電裝機容量增加2570萬千瓦，葛洲壩市場份額約為31%，較此前的1/4有了明顯的提升。此外根據《可再生能源中長期發展規劃》，到2020年全國水電裝機容量計劃達到3億千瓦，較2008年末增加76.5%，涉及總投資額超過9000億元，水電施工業務前景廣闊。

??? 4萬億投資是公司全面進入基建各領域的契機。天相投顧認為，國家基建投資規模迅速的擴大，將成為公司全面進入鐵路、市政等領域的契機。2009年一季度，公司新簽國內非水電施工項目超過30億元，占同期全部訂單的26.9%。據測算，截至一季度末，公司合同儲備達到850億元，可滿足4年以上的生產需求，豐富的合同儲備將成為公司業績增長的最大保障。

二季度或延續快速增長

??? 公司2008年末、2009年初先后有荊門子陵、當陽、興山三條生產線投產，截至目前水泥產能已經超過1100萬噸；嘉魚、宜城兩項目全面建設，有望于年內建成，2009年末公司水泥產能將達到1500萬噸，同比增長約90%；京山、老河口兩個項目的前期工作已經開始，預計將于2010年投產，涉及產能400萬噸。天相投顧預計，公司2009年水泥產能將擴張90%，未來兩年水泥銷售業務復合增長率在60%左右。

??? 公司一季度經營狀況好于預期，目前訂單飽滿，預計二季度仍有望延續快速增長的趨勢，但部分業務毛利率可能會因新產能的投放出現回落。除了建筑施工和水泥銷售業務外，公司還涉足公路運營、水力發電、民爆、房地產等毛利率相對較高的行業，實施了多元化戰略。

??? 天相投顧小幅上調公司盈利預期，預計公司2009年、2010年EPS分別為0.64元和0.82元，調整幅度分別為0.07元和0.08元，對應的動態PE為18倍和14倍，具有明顯的估值優勢，維持“增持”的評級。同時預計葛洲壩2009年中期凈利潤約5.2億元，EPS為0.31元。