??? 海螺水泥：（1）長三角市場經過連續降價后，目前處在市場底部，珠三角市場已處在底部回升的階段，公司業績底部已現，未來業績下行風險較小，上升彈性較大。（2）公司盈利彈性很大，銷售價格每上漲1%（在216元/噸的基礎上），EPS上升6.0%，煤炭采購均價每下降1%（在680元/噸的基礎上），EPS上升2.5%；一旦區域回暖，業績增長超預期可能性很大。（3）我們測算公司未來3年EPS分別增長38%、29%和17%，業績增長比較明確，主要來自公司產能的繼續擴張，東部和南部的回暖、布局中西部帶來利潤空間的增厚（相對于現在東部和南部的利潤水平），內涵式增長帶來成本的下降。