??? 上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)區(qū)域差異明顯：我們預(yù)計(jì)西北水泥公司業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)，中部和東部水泥公司業(yè)績(jī)與去年基本持平。其中祁連山同比增長(zhǎng)200%以上，天山股份同比增長(zhǎng)120%左右，青松建化同比增長(zhǎng)100%以上，賽馬實(shí)業(yè)和冀東水泥同比增長(zhǎng)50%以上，海螺水泥和華新水泥同比基本持平，塔牌集團(tuán)同比下降10-40%，江西水泥同比下降50%以上。

2009年1-5月全國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額同比增長(zhǎng)幅度達(dá)到32.90%,全國(guó)累計(jì)水泥產(chǎn)量5.73億噸，同比增長(zhǎng)13.34%,而08年產(chǎn)量同比增速為5.2%，顯示全國(guó)水泥需求已經(jīng)得到明顯恢復(fù)。

上半年全國(guó)水泥價(jià)格未出現(xiàn)大幅上漲，但一直穩(wěn)定在08年同期價(jià)格水平之上，進(jìn)入6月份隨著雨水天氣的到來，水泥價(jià)格上漲受到一定抑制，預(yù)計(jì)東部和中部地區(qū)09年7-8月的水泥價(jià)格會(huì)低于08年同期水平（08年6-8月水泥價(jià)格隨煤價(jià)飆升出現(xiàn)了快速上漲）。由于煤炭?jī)r(jià)格同比下降，預(yù)計(jì)水泥毛利率同比將會(huì)有所上升。

我們認(rèn)為基建投資推升的水泥需求增速在下半年會(huì)明顯高于上半年，水泥走勢(shì)將繼續(xù)向上，仍然維持行業(yè)“看好”的投資評(píng)級(jí)，而行業(yè)的更大的投資機(jī)會(huì)來自于房地產(chǎn)復(fù)蘇對(duì)需求的進(jìn)一步提升。

從區(qū)域上劃分，東部水泥企業(yè)的水泥應(yīng)用于房地產(chǎn)領(lǐng)域的比重較大，而西部水泥企業(yè)的水泥主要應(yīng)用于基礎(chǔ)建設(shè)，我們更看好東部水泥的投資機(jī)會(huì)，建議買入海螺水泥、塔牌集團(tuán)、冀東水泥等。同時(shí)基于對(duì)未來東北水泥市場(chǎng)的看好，建議關(guān)注亞泰集團(tuán)。