【水泥人網】三月企業中長期信貸占比低位繼續下降表明社會總需求仍然不足,不過單月新增信貸過萬表明銀行放貸意愿強烈,貨幣政策在釋放積極的微調信號。2月底來,重大建設項目審批速度明顯加快,并且傾向于中西部地區。結合歷史經驗,基建投資與地產投資總是相互不足,我們判斷為拉動投資保增長,基建復工有望加速,水泥需求也將有效回暖,從而帶來盈利的企穩乃至回升,特別是在基建投資占比較高的區域。

目前全國水泥價格(除東北外)均已處相對底部,若需求能夠有所恢復,則向下空間有限,而短期需求端主要取決于基建復工的進展,盈利能力能否隨需求恢復而有改善仍需關注供給端的收縮情況。基于此,我們在配置上尋找需求端恢復快(基建占比高)、供給端新增少(或收縮預期強)的標的:祁連山。