目前水泥行業(yè)景氣度仍處于向下階段，但是隨著需求下滑風險逐步得到釋放，大型水泥企業(yè)采取的停窯、提價等措施開始顯現(xiàn)效果，企業(yè)盈利底部有望墊高。考慮到政策支持下資金到位情況好轉、基建重啟進程加快、房地產微調政策向良好方向發(fā)展、水利建設加快等因素，預計下半年水泥需求有望回暖。同時，目前水泥行業(yè)估值處于歷史低位，政策持續(xù)微調將提供估值修復機會。因此，我們維持行業(yè)“看好”評級。

關注基建重啟的進程、力度。在經濟增速放緩、堅持房地產調控的背景下，保持基建投資適度規(guī)模的必要性進一步增強。中央政府及各級部門多次提到要加快基建資金落實，確保國家重大在建續(xù)建項目資金需求，推進“十二五”規(guī)劃重大項目按期實施。目前鐵路、公路基建投資下滑幅度收窄，鐵路審批、新線開工及前期建設等工作走上正軌，新的高速公路規(guī)劃里程有望超預期。未來隨著資金的進一步落實，基建投資有望快速回暖，從而拉動水泥需求。

關注房地產政策的合理回歸以及房地產運行指標。中央政府多次重申堅持地產調控不放松，但政策合理回歸的微調趨勢仍在延續(xù)，如首套房貸的利率優(yōu)惠政策等。目前房地產市場處于去庫存階段，盡管房屋銷量持續(xù)回暖，但土地市場成交依然低迷，房屋新開工、施工面積指標仍將進一步探底。我們判斷，房地產投資仍處于下滑階段，從而對未來水泥需求帶來負面影響。

投資標的選擇：依據(jù)供給端邏輯，看好新增產能壓力較小的東北地區(qū)，受益公司如亞泰集團[5.52 -1.25% 股吧 研報](600881);行業(yè)集中度提升、管理水平較好的龍頭公司，如海螺水泥[14.93 -1.45% 股吧 研報](600585)、冀東水泥[12.89 -1.83% 股吧 研報](000401);目前處于景氣度低點，并購重組進程推動下有望率先走出低谷的陜西、川渝地區(qū)，受益公司如冀東水泥、四川雙馬[6.33 -2.31% 股吧 研報](000935);依據(jù)需求端邏輯，看好基建重啟受益較大的中西部地區(qū)，如祁連山[10.59 -3.73% 股吧 研報](600720)、青松建化[10.67 -1.66% 股吧 研報](600425)、天山股份[8.25 -1.79% 股吧 研報](000877)。