公司簡介安徽海螺水泥股份有限公司是國內水泥行業的龍頭企業,公司熟料、水泥產能位列全國第一。公司主要從事水泥及商品熟料的生產和銷售是目前亞洲最大的水泥、熟料供應商,產銷量已連續10 年位居全國第一。其新型干法水泥熟料生產線,代表著當今世界水泥行業最先進的水準。

概論這是我們首次對安徽海螺水泥做出分析。公司在2012年前2 個季度的表現較之前同期有較大幅度的減少,銷售額下滑明顯。主要原因在於中國整體經濟衰退引發需求下降。

公司的毛利潤率出現下滑,主要原因在於原材料價格和勞動力成本上升過快。來自於上述兩方面的壓力,在2012 年內將難以消退。

全國的水泥行業目前都處在不景氣的情況中,由於地方政府刺激經濟增長的措施可能在下半年投入實施,因此可能改善公司的銷售情況,從而提振業績。

公司的財務情況保持相對穩定,盡管之前參與青松建化的增發暫時處在虧損狀態,但并未對公司產生較大的影響。同時,成為青松建化的第二大股東,也對公司的經營渠道的擴展有所裨益。

公司在2011 年的EPS 約為2.19 元人民幣,而我們認為公司2012 年的EPS 將達到1.84 元人民幣,給予公司11倍作用的PE,因此未來6 個月的目標價為23.96 元人民幣,總體評級為增持。