本周全國水泥價格環比走低0.31%。華北地區價格持穩,需求回升。京津冀近一周由于天氣較好,企業發貨量明顯增加,庫存下降10-15%。短期看企業發貨量增加是因前期積壓的需求集中釋放,如果后期需求能夠一直持續向好,原停產生產線有望恢復生產,行業將進入正常的供需狀態。(河北前期因市場需求較差,大部分企業生產線都處于停產狀態)華東部分市場價格下調,受臺風影響發貨量整體下降。上饒主導企業協同拉漲20元/噸,并計劃將漲價在江西省內傳遞,但南昌市場還未進行協同,價格就已繼續下跌,7月底8月初南昌連續兩次下跌,累計最大跌幅60元/噸,企業競爭仍較激烈。
珠三角價格下調10元/噸,企業競爭仍在升級,預計未來水泥價格繼續走低,幅度不會太大。常德低標號價格上調10元/噸,主要由于小區域內四家大企業協同到位。
1-7月水泥產量增速放緩,水泥需求回暖仍需等待
2012年1-7月固定資產投資同比增長20.4%,比1-6月持平;房地產開發投資完成額同比增長15.4%,比1-6月回落1.2個百分點。新開工項目計劃總投資同比增長23.2%,比1-6月回升1.2個百分點;房屋新開工面積同比下降9.8%,較1-6月下滑2.7個百分點。固定資產投資到位資金中,國家預算資金增長30.5%,增速較1-6月份上漲3.8個百分點;國內貸款增長6.7%,提高0.9個百分點。1-7月全國水泥產量11.83億噸,同比增長5.3%,增速比1-6月回落0.2個百分點;7月單月水泥產量同比增長6.1%。固定資產投資到位資金中,國家預算資金顯著增長,說明寬松的財政政策在逐步落實,但是國內貸款增速仍較為緩慢,所以寬松政策的進一步落實仍需等待;但房地產投資增速仍在下滑,預計將于三季度見底。我們預計,全年水泥需求增速為6.2%,下半年水泥需求增速將在投資逐步回暖的帶動下小幅提升。
水泥股長期上漲趨勢仍需等待需求回暖
過去的一段時間里,水泥指數上漲1.13%,同期上證指數上漲1.69%。我們認為,8月份,水泥股或將在大市上漲與部分小區域水泥價格上漲的帶動下出現反彈;但是,未來水泥股的趨勢性上漲行情仍需要行業基本面的改善來支持,仍需等待水泥需求的回暖。如果前期政府公布的一系列利好水泥需求的政策能夠得到落實,水泥需求有望于今年四季度回暖,行業盈利有望環比改善,進而逐步帶來水泥股趨勢性上漲。擇優推薦:需求回暖時,業績彈性較大的華東、中南區域公司,海螺水泥、江西水泥、巢東股份、華新水泥;基建需求占比較大,出臺刺激政策會帶來交易性機會的水泥公司,祁連山、冀東水泥、天山股份、青松建化。