【水泥人網(wǎng)】2012上半年利潤同比下降39%

中國天瑞水泥在2012上半年的總營業(yè)額為37.1億人民幣，同比減少8.9%。凈利潤為4億人民幣，同比減少38.7%。基本每股盈利0.17元。公司在2012上半年水泥銷量為1180萬噸，同比持平，熟料銷量為210萬噸，同比減少100萬噸。水泥平均售價下降1.8%至270元/噸。

南水北調(diào)等重點工程施工促進水泥需求

今年年中，南水北調(diào)等國家重點工程陸續(xù)開工，由于河南是南水北調(diào)的重點施工段，因此水泥需求受到一定的促進。

產(chǎn)能過剩嚴重，行業(yè)難言樂觀

由于今年國內(nèi)投資增速放緩，而全國水泥新增產(chǎn)能有2億噸，今年水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾凸顯，導(dǎo)致全國大多數(shù)區(qū)域水泥價格大幅下降。雖然今年政府計劃淘汰2.75億噸水泥落后產(chǎn)能，但是明年仍有2億噸水泥新增產(chǎn)能。因此在2013年水泥行業(yè)仍需面臨嚴重的產(chǎn)能過剩問題，行業(yè)前景難言樂觀。

限產(chǎn)保價維持價格穩(wěn)定

今年東北水泥市場表現(xiàn)最好，為全國水泥價格最高的地區(qū)。主要由于該地區(qū)水泥企業(yè)限產(chǎn)保價做得好。河南地區(qū)的水泥價格相對穩(wěn)定，也主要是行業(yè)協(xié)同的功勞。今年7,8月份水泥價格仍有小幅下降，但是煤炭價格下降也使得水泥生產(chǎn)成本有所降低，加上下半年是傳統(tǒng)旺季，預(yù)計下半年公司的毛利率有可能略有回升。

調(diào)整目標價3.02港元，持有評級

我們以公司2012年7.5倍市盈率作為公司的估值參考，12個月目標價為3.02港元。目標價相當于2013年每股盈利的6.2倍，較現(xiàn)價有12%的上升空間，調(diào)整為持有評級。