穆迪將西部水泥(02233.HK)“Ba3”公司家族評級和高級無抵押債券評級列入下調(diào)復評名單。

穆迪分析師鄒吉明稱，擔心西部水泥的現(xiàn)金結(jié)余下降會限制其為運營提供資金及抵御運營環(huán)境發(fā)生進一步不利變化的能力。

截至2012年6月，西部水泥披露的無限制用途現(xiàn)金結(jié)余為1.11億元人民幣，顯著低於2011年底時的5.3億元人民幣，主要原因是2012年上半年該公司為收購交易和提高產(chǎn)能產(chǎn)生大量資本支出。

鄒吉明指，西部水泥擴大運營規(guī)模需要更多資金，因此對其評級造成壓力。流動性的改善將取決於其近期完工及收購的水泥生產(chǎn)設施能否增產(chǎn)，然而這亦會提高其運營資本需求。

此外，2012年底前西部水泥需要為其3-4億元人民幣的資本支出提供資金。這可能會導致流動性持續(xù)趨弱，或負債杠桿率上升，從而對其評級產(chǎn)生壓力。