上周建材指數下跌5.22%,其中水泥板塊下跌5.64%,玻璃板塊下跌7.14%,玻纖板塊下跌6.68%;滬深300指數下跌3.11%。

8月份的水泥價格行情分兩段,上半段收到臺風、雨水、高溫天氣和農忙的影響,需求不振,價格延續7月份以來下滑的態勢;下半段隨著天氣好轉和傳統旺季的來臨,出貨量恢復,各地區開始有試探性漲價行為,并且全國水泥平均價格在8月份的最后一周結束了今年4月上旬以來連續20周的持續下跌。

以目前的趨勢看,水泥價格可能已經見底,并具備一定的上升空間;除部分特殊區域外,區域的水泥價格有可能“先漲先跌,先跌先漲”,陜西和甘肅在今年上半年完成了一次水泥價格的修復,華東地區目前看來最有可能是第二個迎來價格向上修復的地區。我們判斷除非個別水泥企業過多的產能投產導致固定成本增加拖累業績,現有產能的盈利能力基本上已經見到底部。

在經歷連續三個月錄得相對負收益(累計18.7%)和絕對負收益(累計36%)之后,在水泥價格企穩的背景下,我們認為板塊估值基本合理,盈利階段性見底,可能存在“先跌先漲”的機會。板塊左側我們推薦行業競爭中優勢明顯、盈利能力相對較強、橫向估值低于海螺H股和A股同類公司的海螺水泥;待趨勢更明朗時推薦彈性更大的江西水泥、華新水泥、祁連山、冀東水泥和寧夏建材等。

風險提示:固定資產投資,房地產投資及新開工面積低于預期;水泥行業價格戰重新上演;原材料成本大幅上漲。

本期價格: 全國水泥市場平均價格穩中略有回升,幅度0.02%。價格上漲的區域主要有福建、江西和浙江部分區域,幅度10-30元/噸不等;下跌的區域主要有內蒙、上海和安徽合肥,幅度為10-20元/噸。8月底,國內水泥市場走出淡季周期,各區域水泥需求均有回升,在需求向好的情況下,部分地區主導企業開始實施協同提價,以改變虧損經營狀態。從下游市場需求看,雨水、農忙等影響因素消除后,農村市場需求恢復較快,其他重點工程和房地產項目需求恢復一般。

本期數據: 華東和華中地區延續了零星的價格上漲,并有范圍擴大的趨勢。我們總結了8月份以來各地的價格上漲,從全國平均價格看來,已經結束了從今年4月以來的20周連續下跌。

物流和采購聯合會、統計局公布了8月份制造業PMI數據,8月份制造業PMI為49.17%,環比回落0.09個百分點。非金屬礦物制品行業PMI是49.49%,環比回落1.58個百分點。