融資方式單一 頻繁擔保負擔重

7月27日，江西水泥(000789)子公司景德鎮市景磐城建混凝土有限公司(以下簡稱：景磐城建)與景德鎮農商銀行涌山支行簽訂《流動資金借款合同》，借款金額為人民幣1000萬元整，景德鎮市城竟混凝土有限公司(以下簡稱：城竟混凝土)自愿為景磐城建提供擔保，承擔連帶責任保證，景磐城建同時為此擔保提供反擔保。

實際上，城竟混凝土和景磐城建是兄弟公司，同為錦溪水泥的子公司(持股比例均為50%)，而錦溪水泥則由江西水泥直接和間接控制65%的股權。其實，在江西水泥旗下，這樣由上市公司子公司之間相互擔保、上市公司為子公司擔保、子公司為上市公司擔保的例子比比皆是。

根據公司2011年年報，截止2011期末，公司為控股子公司或子公司為母公司累計擔保金額為人民幣13.29億元，占歸屬于母公司所有者凈資產的87.06%。而擔保公告的最新信息則顯示，截止2012年7月27日為止，公司累計實際擔保(僅限于母公司為子公司、子公司為母公司、子公司為其子公司之間)總額是13.49億元，占公司最近一期經審計凈資產的88.37%。

在2011年報表附注中，我們查閱到：截止到2011年12月31，江西水泥短期借款數額為14.426億元，而2010年為13.481億元，增長7%;其形式分別為抵押借款、質押借款和保證借款，涉及到31項資金往來，保證借款和抵押借款占有比例最高;長期借款數額為4.418億元，主要形式為質押和保證借款，共涉及13項內容。

在2011年報中，我們發現上市公司作為擔保方，出現7次;在但保中出現次數最多的為江西南方萬年青水泥有限公司，擔保次數為12，主要是為上市公司子公司和上市公司擔保;上市公司作為被擔保方，出現次數最多，為10次。

高額頻繁的擔保反映出江西水泥對資金的饑渴和融資手段的單一。

從記者查閱到的信息來看，江西水泥取得的銀行授信似乎數量很少，每次授信額也都是一億元左右，甚至有數千萬元的情況。而海螺水泥(600585)、冀東水泥(000401)都曾經獲得過數百億元的銀行授信額度。

而且海螺水泥于7月5日發布公告，擬公開發行不超過60億元公司債券，期限為不超過10年期(含10年期)，募集資金將用于補充公司流動資金和調整債務結構。冀東水泥7月7日公告，發行公司債的申請獲證監會發審委審核通過。擬發行不超過21億元公司債券，期限為不超過10年(含10年)，募集資金擬用于償還公司債務、優化公司債務結構，補充流動資金。