本周，全國水泥市場價格環(huán)比上漲1.88%。

華北價格平穩(wěn)。9 月26 日京津冀地區(qū)執(zhí)行統(tǒng)一提價30-50 元/噸，僅北京和石家莊執(zhí)行到位，天津除金隅和冀東外，其他企業(yè)未執(zhí)行。主要原因：需求較差，工程開工率僅在40%;重點工程雖有啟動跡象，但短期對水泥需求影響有限;天津本地水泥企業(yè)磨機開工率低，粉磨站對價格提升沒有信心。另外，天津市場較開放。

華東價格繼續(xù)大幅上揚。六省一市，除上海價格保持平穩(wěn)以外，其他六省價格全部上調(diào)10-30 元/噸。據(jù)了解，10 月15 日蘇南企業(yè)將再次上調(diào)水泥價格 30 元/噸。

中南價格上漲。9 月底至10 月上旬，湖北武漢以及鄂東水泥價格大幅上漲，低標(biāo)號上漲80 元/噸，高標(biāo)號上漲50 元/噸。另據(jù)了解，企業(yè)有意10 月25 日再次上調(diào)50元/噸，能否實現(xiàn)，仍需看下游接受情況。湖南長株潭價格繼續(xù)保持平穩(wěn)。10 月13日起，廣州再次上調(diào)40-50 元/噸，廣西沿西江企業(yè)出廠價上調(diào)30 元/噸。

西南價格小幅走高。成都及周邊水泥價格協(xié)同上調(diào)30 元/噸。

未來西北和東北將進(jìn)入冬季，需求減少，價格將有所下降。

價格上漲主要來自于協(xié)同作用，未來空間有限

近期，主要區(qū)域價格上漲還是協(xié)同起到主要作用，其次是下游需求環(huán)比不斷增加，使企業(yè)庫存保持下降狀態(tài)，再加上前期價格較低，多數(shù)企業(yè)虧損，便產(chǎn)生集中在四季度賺取利潤的心態(tài)。其中，蘇南地區(qū)如果10 月15 日價格再次調(diào)整到位，那么自9 月中旬以來，水泥價格累計上調(diào)4 次，幅度90 元/噸，漲幅接近40%，非常可觀，但是，這主要是由于蘇南區(qū)域在漲價前價格基本為華東區(qū)域最低，比周邊的浙江、安徽等地低10-30 元不等，因此，在企業(yè)通過協(xié)同提價時，為穩(wěn)固提價成果，會將價差填平，并不意味供需關(guān)系的顯著改善。我們認(rèn)為，今年四季度，在供需關(guān)系沒有顯著改善的情況下，價格上漲空間有限。

水泥股短期或?qū)⒎磸棧L期上漲趨勢到來仍需等待需求回暖

過去的一段時間里，水泥指數(shù)下降1.10%，同期上證指數(shù)上漲0.90%。我們認(rèn)為，短期由于大家對政府穩(wěn)增長預(yù)期的增強和旺季水泥價格回升，帶動水泥股反彈，但是，未來水泥股的趨勢性上漲行情仍需要行業(yè)基本面的改善來支持，仍需等待水泥需求的回暖。如果前期政府公布的一系列利好水泥需求的政策能夠得到落實，水泥需求有望于今年底或明年初回暖，行業(yè)盈利有望環(huán)比改善，進(jìn)而逐步帶來水泥股趨勢性上漲。擇優(yōu)推薦：需求回暖時，業(yè)績彈性較大的華東、中南區(qū)域公司，海螺水泥、江西水泥、巢東股份、華新水泥;基建需求占比較大，出臺刺激政策會帶來交易性機會的水泥公司，祁連山、冀東水泥、天山股份、青松建化。