【水泥人網】事件：

2012年10月30日晚間，公司發布2012 年三季報：2012 前三季度，公司實現營業收入約27.99 億元，同比增長20.73%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.80 億元，同比增長4.69%。基本每股收益0.84 元。

點評：

業績穩健增長

2012 年第1 季度、第2 季度、第3 季度，營收同比增速為-7.74%、40.73%、26.47%，顯示公司業務拓展順利，業績穩健增長。2012 年前三季度歸母凈利潤同比增長4.69%，與中報5.32%的增速基本持平。

盈利水平下降，行業競爭加劇

2012 年前三季度，綜合毛利率為22.44%，同比下降3.24 個百分點，凈利率為6.47%，同比下降約1 個百分點，這主要是國內經濟疲弱，且除塵行業、脫硝行業競爭加劇所致，在此背景下，公司凈利潤增速低于營收增速。 現金流狀況顯著改善。前三季度，經營性現金流凈額為2.5 億元， 其中，第三季度為5.6 億元，一改以往經營性現金流為負的狀態， 這主要是因為公司加大了賬款回收力度、并拖欠了更多的應付賬款，這顯示出公司在上下游產業鏈中具有較強的議價能力。

脫硝需求加速釋放、海外業務拓展順利，業績穩健增長有保障

公司致力于成為大氣治理綜合性環保企業，在原有除塵、脫硫業務穩健發展的情況下，公司積極拓展脫硝業務及海外市場。目前，公司脫硝業務已從火電行業延伸至水泥行業，海外訂單金額已超過14 億元，公司后期業績穩健增長動力充足。

投資建議及評級

預計公司2012/2013/2014 年每股收益分別為1.34/1.64/1.92 元，21.96 元的股價對應市盈率分別為16/13/11 倍。首次給予"增持"評級。