水泥行業動態:上周全國水泥市場均價經過十周持續上漲首次出現明顯回落。回落的區域主要有安徽、寧夏、廣西和廣東部分地區,水泥價格下調10-30元/噸,熟料價格下跌20-30元/噸;價格上漲的區域有云南省,幅度10-30元/噸。

水泥行業判斷:受天氣影響,近日東部地區水泥企業發貨量略有下降,而前期價格提漲令開工率明顯提升,致使上周安徽、江浙地區熟料價格回落。我們認為維持價格依然須靠限產(江浙計劃25日起新一輪限產),同時,本輪東部水泥價格的頂點已現,若停窯得以有效執行,則四季度價格有望維持。

我們認為,水泥價格未來1-2個月可能難有超預期提漲,且政策面內出臺刺激方案的概率亦偏小,水泥股可能難有表現;但明年的水泥行業的供求格局好于今年,就龍頭股海螺水泥(600585,買入)而言,業績確定性高,而目前股價對應明年一致預期下EPS估值較低,仍是良好的投資選擇。另外,我們建議重點關注華北市場的整合進度,該區域目前處于盈利底部,整合所帶來的集中度提升有望令明年冀東水泥(000401,增持)的盈利能力出現轉機。

玻璃行業動態:上周全國玻璃市場總體運行平穩,華東、華中、華南地區少數廠商價格下調1-2元/重箱。上周點火復產生產線1條,放水冷修生產線1條,改產生產線1條。

玻璃行業判斷:東北市場需求逐漸“冷卻”后,短期來看需求難有表現,而產能壓力凸顯:我們觀察到,5月份至今全國實際運行玻璃產能呈小幅凈增加趨勢(累計增幅約9%),短期內(未來3個月)可能對價格的形成壓力。

我們認為玻璃行業景氣已經基本筑底,但短期尚難以看到反轉趨勢。長期來看,基于平板玻璃行業底部已經確立,未來有望緩慢回升的判斷,我們建議左側投資者可關注南玻A(000012,增持)。 玻璃纖維行業判斷:玻纖行業景氣依然在低谷徘徊,但繼續向下空間已較小,我們判斷在全球制造業溫和回升的背景下,玻纖行業景氣有望緩慢復蘇、價格緩慢回升。我們建議左側投資者可關注目前處于盈利谷底的玻纖行業股。另外,我們看好差異化戰略下在玻纖制品環節具有明顯優勢地位,并在行業底部整合,蓄勢待發的長海股份(300196,買入)。

個股推薦:我們在成長性較好的細分子行業中尋找投資機會,維持看好受益于行業結構性變革且自身盈利模式轉型帶來業績高成長的防水材料行業龍頭東方雨虹(002271,買入)。維持看好差異化戰略下在玻纖制品環節具有明顯優勢地位,并在行業底部整合,蓄勢待發的長海股份(300196,買入)。

風險提示:后續政策的低于預期、煤炭價格的大幅反彈。