上周全國水泥價格繼續上漲

上周全國水泥均價337.92元/噸，環比小幅上漲0.45%。其中，低標號水泥環比上漲0.21%，高標號水泥環比上漲0.66%。

主要變化區域價格點評

上周價格有變動的區域主要集中在華北、華東、華中和西南區域。

華北區域漲跌互現。十八大的召開導致周邊水泥流入受阻，北京本地企業出貨量明顯增加，上周北京市場水泥價格上調10-20元/噸，高標水泥價格在345-360元/噸。此次上調如能維持，將有利于明年年初價格的高起點。天津、河北市場上周保持平穩，市場需求有所減少，市場進入淡季。山西太原受需求下降影響，水泥價格小幅下調10元/噸。

華東區域上周基本保持平穩，山東濟南地區低標號水泥價格下調10元/噸，主要原因是需求轉淡。江西南昌計劃11月15日再次上調水泥價格，因為近期有雨水天氣，導致各企業發貨量下降，因此此次漲價計劃暫時取消。下半年南昌地區市政工程項目集中開工，下游需求目前來看仍然較好，各企業仍有上調價格的意愿。此外，華東區域的浙北、蘇南、安徽部分地區企業11月的停產計劃已出臺，即11月25日至12月底，主導企業18%左右的熟料線進行停產以穩定價格。

華中區域上周武漢地區高標號水泥價格上漲50元/噸，這是之前已經計劃的，基本按期上調，價格能否維持有待跟蹤。河南平頂山個別企業出現幅度為10-20元/噸左右的下調。

西南區域上周重慶、貴州兩地水泥價格上調10-30元/噸。重慶地區由于之前價格持續低迷，企業大多數都處于虧損，10月份以后各大企業加大協同力度，價格有所回升。

其他區域基本保持平穩。東北、西北區域在11月底12月初將公布冬儲價格。

庫存方面，上周行業庫容比為67%，環比上升1個百分點。西南區域庫容比環比有所下降，華北、華東、西北、華南、東北區域庫容比環比都略有上升。目前庫容比最低的區域是華南，約為59%左右;最高的區域是東北，77.5%。

上周水泥板塊跑輸滬深300指數1.22個百分點

市場表現和估值方面，上周水泥板塊下跌4.07個百分點，跑輸滬深300指數1.22個百分點，目前水泥行業PE14.84倍，PB1.61倍。

我們的觀點

我們還是認為本周水泥需求環比仍將繼續好轉，水泥價格有望繼續小幅攀升。隨著后期多數區域需求有所回落，價格將基本維持平穩。在區域選擇上，我們還是建議關注四季度仍處旺季的華東、華中、華南區域。公司方面，我們繼續推薦巢東股份、江西水泥、海螺水泥、華新水泥和塔牌集團。