本周全國水泥市場平均價格環(huán)比上周回落0.55%。價格出現(xiàn)下跌的區(qū)域主要有浙江、福建和湖北等部分地區(qū)，不同地區(qū)價格下跌10-30元/噸;熟料價格出現(xiàn)回落的有浙江、江蘇、江西和廣東。 華北地區(qū)價格平穩(wěn)，需求繼續(xù)萎縮。華北地區(qū)水泥價格繼續(xù)在底部持穩(wěn)，受大范圍降雪、降溫影響，工程多數(shù)進入停工狀態(tài)，僅少數(shù)收尾工程仍在繼續(xù)，水泥需求大幅萎縮，河北水泥企業(yè)將庫存填滿后開始陸續(xù)停產(chǎn)。

華東地區(qū)水泥價格持續(xù)回落。本周浙江和福建部分區(qū)域水泥價格繼續(xù)回落，幅度10-20元/噸。其中，浙江杭州地區(qū)水泥市場成交價格回落10-15元/噸，雖然各大主導企業(yè)對外報價平穩(wěn)，但私下都已下調(diào)，現(xiàn)P.O42.5散送到攪拌站價格為340-345元/噸。價格下調(diào)原因：一是年底臨近，企業(yè)沖量動力較大;二是前期停產(chǎn)生產(chǎn)線都全部恢復生產(chǎn)，供給增加，庫存高位;三是價格相對高位有一定下調(diào)空間。從近期市場情況看，主導企業(yè)不采取措施，后續(xù)價格仍有下跌的可能。本周福州和莆田市場價格繼續(xù)走低，幅度10-20元/噸，其他區(qū)域價格暫時平穩(wěn)。現(xiàn)福州市場P.O42.5散主流價格360-370元/噸。受上海和浙江周邊區(qū)域水泥價格下跌影響，本周江蘇南京市場價格也有下跌趨勢。但通過各大主導企業(yè)協(xié)商后，決定12月底前力爭將水泥價格保持穩(wěn)定，一方面目前南京水泥市場價格與周邊地區(qū)域相比并不高，另一方面距離元旦和春節(jié)時間較短，價格出現(xiàn)回落容易引起持續(xù)走低的可能，因此各企業(yè)在接下來的一段時間將會盡力維持價格穩(wěn)定。水泥價格雖然未正式進入下行通道，但區(qū)域內(nèi)熟料價格已連續(xù)兩次走低，累計下跌30-40元/噸，原高價時270-280元/噸，現(xiàn)230-250元/噸。另據(jù)了解，為避免熟料價格跌回最低谷，春節(jié)前期南京以及周邊地區(qū)水泥企業(yè)有停產(chǎn)計劃，估計時間30-35天。

江蘇南部蘇錫常地區(qū)水泥和熟料價格保持平穩(wěn)，企業(yè)繼續(xù)執(zhí)行停產(chǎn)中。上海水泥價格領跌華東市丑，近期市場表現(xiàn)仍然不溫不火。據(jù)調(diào)查，自12月8日價格下跌以來，上海本地水泥企業(yè)銷售量并沒有因為價格下跌而增加，三家大型企業(yè)均表示與前期相比無明顯改變，只是維持現(xiàn)有客戶不再丟失。現(xiàn)上海本地P.O42.5散主流到位價330元/噸，外省靠岸價300元/噸，江西水泥價格穩(wěn)定，熟料價格回落。江西省受雨水和低溫天氣影響，下游市場需求明顯減少，各企業(yè)庫存上升60%-70%，再加上沿江市場熟料價格走低，江西省內(nèi)熟料價格也出現(xiàn)10-20元/噸回落，水泥價格保持平穩(wěn)。

中南地區(qū)價格出現(xiàn)回落。湖北武漢以及鄂東地區(qū)水泥價格回落明顯，較前期相比下調(diào)20-30元/噸。價格回落原因：一方面是前期價格上漲較高，重慶低價水泥和熟料進入增加，另一方面長三角價格走低和年底臨近企業(yè)都有增加銷量的心態(tài)，致使水泥市場成交價格出現(xiàn)回落。本周廣東珠三角水泥價格與上周相比保持平穩(wěn)，P.O42.5散到位價仍堅守在400元/噸以上，P.C32.5散350元/噸;熟料價格后期將會繼續(xù)回落。企業(yè)協(xié)同重點是維護高等級價格穩(wěn)定，低等級水泥和熟料價格相對是公開競爭，從獲得最新消息看，已有企業(yè)熟料價格再次下調(diào)20-25元/噸，其他企業(yè)跟進只是時間問題，下周開始熟料到位價將會跌至270元/噸，企業(yè)出廠價220-240元/噸。熟料價格持續(xù)三次下調(diào)，后期一定會影響到高標號價格，至于能否繼續(xù)維持在400元/噸高位，需要看后期企業(yè)采任種措施。

其他地區(qū)價格保持平穩(wěn)。

維持2013年度策略觀點，優(yōu)先布局供給端壓力確定性下降及競爭結(jié)構(gòu)良好的區(qū)域，推薦順序為華東(包括華新)、京津冀、東北、西北。我們認為在宏觀經(jīng)濟弱勢復蘇的背景下，水泥行業(yè)(至少是部分區(qū)域)存在較大盈利彈性的可能性，是周期標的中的較優(yōu)選擇。明年行業(yè)盈利的改善一是源于供需改善背景下的產(chǎn)能利用率提升;二是基于競爭結(jié)構(gòu)改善后的供給控制有望進一步推升產(chǎn)能利用率提升帶來的盈利改善效應。在區(qū)域選擇上，我們優(yōu)先考慮供給端壓力確定性下降且競爭結(jié)構(gòu)較好的區(qū)域，區(qū)域及標的排序如下：泛華東、京津冀、東北(亞泰集團)、西北區(qū)域。