【水泥人網】據香港經濟日報報道，中建材（03323）公布首3季業績，純利達到59.82億元（人民幣，下同），按年大升2.76倍，較此前盈喜的2倍高；其中，第三季實現純利23.76億元，按年勁增3.55倍。有分析指業績勝預期，顯示水泥業并未如市場擔憂般不景氣，第四季盈利或沒有更多風險，但仍有分析擔心明年價格缺乏支撐。

水泥價按季跌 毛利率仍穩定

截至今年9月底，中建材共錄得收入559.68億元，年增69.9%，第三季則增長85.2%至211.47億元。蘇皇報告指，市場早前擔憂的毛利下跌情況并未很嚴重，盡管水泥售價按季降5%至10%，但毛利率僅由上半年的28.9%微跌至27.4%。該行相信，隨著華東部分地區近日水泥價格回升，第四季盈利不會有太大風險，對明年較為樂觀，惟關鍵仍視乎明年首季傳統淡季的表現。

該行稱，中建材確認整合西南地區100多家水泥企業，成立「西南水泥」，目標明年產能可由今年中的2.18億噸增至2.75億至3億噸，相信該公司仍會是明年行業兼并潮中的贏家。

水泥價格此前出現旺季下跌，加上內地經濟增長放緩，市場擔心水泥行業需求不繼，相關企業盈利將受壓，水泥股亦隨大市由7月高位急跌約六成，至近日才反彈。泓福證券認為，之前股價已反映行業不利因素，加上保障房施工率已接近全面開展，華南水泥價格有望回升，有利股價第四季表現。

行業高增長難續 券商未放心

瑞銀監測報告顯示，長三角地區10月水泥價格均有所提升，而上海地區上周價格升幅為每噸30元，除了季節性需求恢復外，水泥企業控制產能亦為主要原因。該行重申內地經濟保持一定增速，行業需求有保證，目前水泥股仍低估。

不過，究竟水泥股基本因素是否谷底反彈，市場仍有爭議。德銀指，盡管內地經濟硬著陸的擔憂漸消，但行業尚未完全擺脫困境，明年行業增速或只有6%至9%。有亞資分析員亦稱，華東地區水泥價格此前升幅較大，預計明年會明顯下跌，因為目前尚未看到有足夠需求支持，而第四季毛利水平不會提升，盈利或差過第三季。