【水泥人網(wǎng)】海螺水泥早前公布的第3季業(yè)績(jī)亮麗，而且首3季純利已占不少券商全年預(yù)測(cè)逾七成，即顯示今年業(yè)績(jī)有著落。短期有微調(diào)政策支持，應(yīng)有利海螺股價(jià)上升，建議吸納，博升至公布中期業(yè)績(jī)時(shí)35元水平。

第3季盈利增逾1.2倍

在早前憂慮內(nèi)地投資減速下，海螺第3季的盈利仍達(dá)30.6億元，按年上升逾1.2倍，已算不俗。但第3季的業(yè)績(jī)?cè)龇d于上半年，首9個(gè)月盈利按年增幅降至1.87倍，累積至90.6億元。公司指出，由于產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格及銷(xiāo)售量續(xù)升，帶動(dòng)第3季收入上升增近五成至126.5億元。水泥價(jià)格上漲也反映在毛利率，期內(nèi)的綜合毛利率達(dá)40%，遠(yuǎn)勝去年同期約三成的毛利率，但相較上半年的42.8%卻輕微下跌。從數(shù)據(jù)可見(jiàn)，今年下半年多少也受內(nèi)地投資減速的影響，尤其水泥價(jià)格于上半年錄得較強(qiáng)勁增長(zhǎng)后，踏入第3季，隨著國(guó)家緊縮政策效應(yīng)顯現(xiàn)、宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)放緩，直接影響第3季的水泥需求。

摩根士丹利早前已下調(diào)水泥行業(yè)前景，預(yù)計(jì)明年內(nèi)地水泥需求不會(huì)有增長(zhǎng)，并下調(diào)今、明及后年水泥價(jià)格預(yù)測(cè)3%、19%及17%，至每噸407元、358元及376元。另外，內(nèi)地第3季中經(jīng)水泥產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)較第2季降0.7點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)預(yù)警指數(shù)更下跌6.7點(diǎn)，期內(nèi)水泥產(chǎn)量、水泥產(chǎn)品銷(xiāo)售收入、利潤(rùn)等按年增長(zhǎng)均有所放緩。該報(bào)告又認(rèn)為，內(nèi)地鐵路、公路投資放緩及對(duì)房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控，直接影響水泥產(chǎn)業(yè)發(fā)展。此外，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、淘汰落后產(chǎn)能等政策，也對(duì)水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資產(chǎn)生抑制作用。

秋季需求復(fù)蘇龍頭先受惠

不過(guò)報(bào)告預(yù)期，水泥行業(yè)需求有望于秋季的需求旺季出現(xiàn)季節(jié)性復(fù)蘇，預(yù)計(jì)本季度，水泥產(chǎn)業(yè)的景氣狀況依然保持在較高位置。再加上短期中央若微調(diào)政策，水泥企業(yè)經(jīng)營(yíng)有望走出第3季困境，而海螺貴為龍頭，當(dāng)然可以受惠。再按綜合預(yù)測(cè)，海螺現(xiàn)價(jià)28.7港元的預(yù)測(cè)市盈率只為10.3倍，估值吸引，建議可趁低吸納。