【水泥人網】2012年水泥供給基本穩定。2012年新增產能約1.48億噸,相比2011年回落37%。新增產能主要分布在西南、西北、華東和華北等地區,大部分集中在上半年投產。扣除國家工信部2012年計劃淘汰的水泥落后產能,水泥熟料凈增量約在0.65-0.85億噸,呈現新增產能逐漸減少態勢。

固定資產投資增速略有下降。建筑業固定資產投資規模約在4300-4400億左右。同比增長17%。鐵路運輸業投資額約在5300-6000億,同比增長20%。道路運輸業預計實現固定資產投資1.60-1.65萬億,同比增長19%。水利管理業全年預計實現固定資產投資4700-4900億,同比增長28%。目前爭議較大的房地產業固定資產投資樂觀預測有望保持14.5%左右增速,悲觀預測約在0%-4%左右。在樂觀情況下預計僅基建項目2012年拉動水泥需求量約在19.2-20.1億噸,全年總需求量約在21.12-22.1億噸。

保障房建設和建材下鄉政策略微緩解需求下降。預計2012年全國保障性住房和棚戶區改造住房約600-800萬套,保守估計將消耗水泥0.85-1.13億噸。建材下鄉試點范圍有望在2012年繼續擴大,推動水泥等建材需求。

水泥企業盈利情況維持相對高位。由于產能過剩,價格下滑等因素影響,預計2012年水泥行業平均利潤率或下降2%左右,但整體利潤率依然處于歷史較高水平。

兼并重組和節能減排是行業未來發展主要方向。預計2012年淘汰水泥落后產能1.2-1.3億噸。河北、遼寧、四川、山西和浙江依然為淘汰落后產能的重點地區。未來企業間并購重組仍將是主要發展方式,隨著國家相關節能優惠政策的出臺,水泥節能減排工作將更上一層,促進整個企業向高效,低碳,經濟方向轉型。

水泥行業目前處于估值相對合理狀態。考慮到2012年固定資產投資增速放緩,基建項目實際需求略低于此前預期,供給及庫存壓力相對較大等情況。整體給予水泥板塊中性評級。

建議重點關注。具有持續并購擴張潛力及行業地位日益凸顯,盈利業績彈性較大的中西部水泥公司。給予海螺水泥、天山股份、冀東水泥等公司長線買入評級。