廣東及廣西的水泥價格在2013年第3季急升21%及15%后，本季至今再升7%及17%。華潤水泥(1313)70%的產能位于該兩省區，當地水泥價格上升利好公司盈利表現。6月份以來水泥價格上升的持續度及幅度均較巿場預期強。

分析員調高今年盈利10%

水泥價格急升觸發分析員于過去兩個月將華泥的2013年的每股盈利水平上調10%。直至水泥價格于2014年第一季停止上升之前，現時的盈利預測仍有上調機會。

不同渠道訊息加強了我們對11月份水泥價格行情的信心。首先，行業調查顯示，大部分兩廣水泥生產商預期11月份銷情暢旺，有意調升水泥售價。由于兩廣的水泥行業整合度高，本行預期同業間的協作能令加價預期得以落實。

廣東水泥價下周再調升

其次，華泥管理層曾于10月底表示，因應天氣理想及基建需求強勁，有意于第四季余下時間上調廣西水泥價格。加上本地媒體報道指出由于來自廣西的供貨減少，廣東水泥價格于下周每噸上調30元人民幣。

展望來年，預料水泥價格于第一季因淡季而回落，然而全年新增供應有限，而基建需求看俏，水泥于第2季有力重拾升軌。

明年預測市盈率9.8倍

本行估計華泥2014年營業額按年升10%(平均售價及銷量均升5%)，毛利率為26.5%(預計噸成本維持于220元)，固定成本相對營業額為10%，2014年純利按年升16.5%至35億元。公司現價相當于2014年9.8倍巿盈率，每股盈利增長16.5%，估值不算昂貴。維持華潤水泥買入評級，6個月目標價調整至6.40元(昨天收市5.24元)，相當于12倍2014年巿盈率。