周全國水泥均價已持續十周上行。

上周全國水泥平均價格繼續維持上漲態勢,環比上漲0.78%,其中,高標號上漲0.77%,低標號上漲0.7g%,目前水泥均價為354.42元/噸。

主要變化區域價格點評。

上周價格上漲區域主要是華東和華中;無明顯下跌區域。

華東區域上周江蘇南京價格上調20-30元/噸。11月23日,隨著南京海螺和中國水泥廠對外發布價格上調通知,南京地區水泥價格再次走高,上調后 P.042.5散到位價370元/噸,其他企業陸續跟漲20-30元/噸。蘇錫常地區水泥價格繼續大范圍上調20-30元/噸,高標號到位價由之前的 380-390元/噸調至400-410元/噸,墊資客戶在420-430元/噸。上海水泥價格也繼續走高,上調幅度20-30元/噸,上調后 P.042.5散裝水泥到位價450元/噸左右。一方面目前上海市政工程和房地產項目都在趕工期,下游需求較好,水泥企業庫存較低,普遍在50%左右;另一方面受近期沿江熟料價格和周邊江浙一帶水泥價格持續上漲推動,上海市場價格跟隨走高。

浙江杭州、嘉興、湖州一帶價格上調基本到位,P.042.5散裝到位價420-430元/噸,熟料到廠價380-400無/噸;金建蘭地區因之前價格一直較高,本周僅低標號上調10元/噸;寧波和溫州沿海一帶價格上調20-30元/噸,高標號成交價達到460元/噸。浙江省受節能減排限產影響,各地級市水泥成交價格基本都在400元/噸以上。

總體而言,華東區域今年以來累計漲幅處七大區域之首,目前由于節能減排限產,導致熟料供應偏緊,熟料漲價后水泥粉磨站成本增加,加之企業庫存水平較低,推動水泥價格持續上漲。

華中區域上周河南鄭州水泥價格上調30元/噸,高標號調至320元/噸,上調主要是需求拉動。隨著天氣轉冷,后期預計價格以平穩為主。湖南部分區域受降雨和農村市場需求減弱影響,企業發貨量略有下降,加之水泥價格普遍較高,部分企業心態有所變動,開始出現增加返例的情況。湖北武漢和鄂東地區價格平穩為主,雖然近期江浙滬價格普遍再次走高,但武漢以及鄂東地區價格再上調的可能性較小,后期多數將保持平穩進入淡季。

華北區域目前下游仍在趕工期, 工程需求還可以,但農村需求大幅減少。從企業發貨量看,京津唐環比平均下降10%左右;石家莊、邢臺和保定一帶下降20%左右。石家莊地區主導企業熟料生產線只有二至三條正常運轉,其他生產線都處于停產狀態;倮定地區生產線也按照相關要求減產30%。

華南區域珠三角地區停產計劃推遲至12月初進行,具體能否實行還需跟蹤。

西南區域上周價格基本平穩,四川成都及周邊地區價格小幅上調10元/噸。

西北區域天氣轉冷,大部分工程已停工,只有少數還在繼續施工,農村需求已基本停止。

水泥庫存情況和水泥一煤炭價差情況。

庫存方面,上周全國水泥庫容比63%,環比上升1個百分點。七大區域庫容比分別為:華北區域67.7%(一),東北區域78.1%(t3.75%),華東區域53.3%(10.2%),華中區域60.5%(10.45%),華南區域572%(T0.56%),西南區域70%(一),西北區域68.g% (t33%)。

水泥一煤炭價差方面,上周全國價差增加近3元/噸,其中,華中Tio元/噸、華東t7.9元/噸、華南t1.1元/噸、東北T0.7元/噸、華北t0.4元/噸、西南10.1元/噸、西北』02元/噸。

我{門的觀點。

我們維持行業“增持”評級。四季度總體需求略超市場預期,大部分區域累計漲幅超過去年同期。鑒于天氣逐漸轉冷,東北、西北區域已進入淡季,我們認為12月需求環比減少,后期價格總體以平穩為主,華東、華中和華南區域由于淡季到來較晚,價格有望繼續小幅走高。

從區域來看,我們仍然繼續看好供需結構偏好的華東、華中,公司方面建議繼續關注海螺、華新。此外,華北區域如果大氣治理能促使小企業切實關停,區域價格明年將有望較大幅度提升,建議關注華北企業,金隅和冀東。