在水泥價格連漲8周之際，光華控股(行情 股吧 買賣點)(000546.SZ)實際控制人趙璧生、趙輝父子順勢將旗下水泥制造企業青海互助金圓水泥有限公司(簡稱互助金圓)推向資本市場。繼2013年上峰建材成功借殼*ST銅城(000672.SZ)之后，又一家浙江水泥企業將登陸資本市場。

12月8日晚，光華控股發布公告，擬以25.35億元收購金圓控股旗下的互助金圓100%股權。公告發布后光華控股連續兩個交易日漲停，但是隨后3天又連續下跌。

“我估計它能漲停是因為起點比較低，目前只有1.7億左右的股本，六七塊的股價，也就十多億的市值。這么小的市值，再來一個傳統行業去借殼，它的持續性是比較差的。”浙江一位私募人士表示。

理財周報記者還發現，此次重組預案中存在諸多疑點，包括互助金圓2013年1-9月第一大客戶的真實性問題，以及重組預案中大量財務數據與光華控股此前公告的相關數據不一致等問題。

實際上，在此次重組背后還隱藏著金圓控股、康恩貝集團之間復雜的股權、人事和業務上的利益關系，浙系資本的抱團風格亦顯露無遺。然而，這對廣大股民來說，究竟是福還是禍?

水泥行業前景堪憂

重組預案顯示，光華控股擬以5.76元/股向金圓控股、康恩貝集團、邱永平、方岳亮、陳國平、聞焱、陳濤、趙衛東、范皓輝、胡孫勝等10名交易對方發行股份4.4億股股份，收購其合計持有的互助金圓100%股權。

一年前，光華控股的實際控制人趙璧生、趙輝父子，將旗下青海湖水泥公司注入上市公司，光華控股開始涉足水泥制造業務。此次重組，光華控股希望借助互助金圓在水泥制造與銷售行業的規模優勢和技術優勢，進一步做大做強，強化上市公司整體盈利能力。

據理財周報記者了解，水泥行業的公司要登陸資本市場，難度不小。數據顯示，自2010年以來，中國只有4家水泥公司實現上市，其中西部水泥、天瑞水泥和東吳水泥3家公司在香港上市，在A股上市的只有上峰水泥(行情 股吧 買賣點)1家。

而且，目前證監會已將借殼上市審核標準由趨同IPO提升到等同IPO。作為傳統產能過剩行業的公司，互助金圓選擇在這個時候借殼上市，到底有什么突出的優勢呢?

“目前互助金圓熟料產能在青海省是排名第一，這是它的區域優勢特色;這兩年它的盈利狀況還是不錯的。”光華控股董秘王函穎表示，“目前重組還只是在預案階段，在相關審計評估工作完成后，我們會在正式的報告書里詳細描寫交易標的資產的情況，包括未來的戰略等。”

財報顯示，2013年1-9月互助金圓合并報表歸屬于股東的凈利潤為1.77億元，已遠遠超過2012年全年的1.24億元。

也正是因為如此，互助金圓此次借殼上市獲得了高估值。根據預案，以2013年9月30日為評估基準日，互助金圓歸屬于母公司股東所有者權益凈額為11.81億元，預估值約25.35億元，增值率達114.65%，遠遠高于今年4月上峰建材借殼*ST銅城32.81%的增值率。

重組預案發布后，光華控股連續兩個交易日漲停。但是，隨后3天就連續下跌。截至12月13日，其股價收于6.76元，較8月30日停牌前5.95元上漲13.61%。

“我估計它能漲停是因為起點比較低，目前只有1.7億左右的股本，六七塊的股價，也就十多億的市值。這么小的市值，再來一個傳統行業去借殼，它的持續性是比較差的。”浙江一位私募人士表示。

“現在水泥企業其實沒什么看點，因為格局基本上定了，而且不是一個成長性的行業。”上海一位水泥行業分析師表示，“現在水泥行業的標的公司太多了，而互助金圓又不便宜，這種借殼的東西很多機構都不敢買，也就是散戶、游資炒一炒。”