在證監會最新公布的IPO企業申報信息表里，已經過會但未上市的企業還有28家。按照新股發行安排，這些公司補交年報通過審核之后，就將拿到上市通行證，預計將在3月份以后陸續上市發行。
其中，中材節能作為中材集團旗下從事余熱發電的專業化公司，此次擬發行1.09億股，發行后總股本4.36億股，擬于上交所上市。本次發行募集資金將用于“南通鍋爐收購項目”、2個制造與研發基地項目、2個BOOT項目和2個EMC項目的投入。
一位不愿具名的公用事業(行情專區)行業研究員向《投資時報》記者表示，“最近兩年來受制于水泥行業景氣度下行，下游客戶投資意愿下滑。加上當前競爭激烈，余熱發電市場已經較為飽和。中材節能在推進運營業務的同時，將大力拓展國外市場和鋼鐵(行情 專區)等新興行業的余熱發電業務。”
對于轉向海外市場的風險問題，記者致電中材節能，并按照該公司要求發送了采訪提綱，但截至發稿時，未獲任何回應。
水泥余熱發電空間有限
為了應對全球氣候環境變化，轉變經濟增長方式，優化產業結構，近年來我國政府陸續出臺了一系列限制環境污染和過剩產能的行業調控政策。
2009年9月國務院頒布了《關于抑制部分行業產能過剩和重復建設引導產業健康發展的若干意見》，同年11月，國家發改委下發了《關于水泥、平板玻璃建設項目清理工作有關問題的通知》，對水泥、玻璃等行業增量進行一定程度的政策約束。
近年來，水泥行業余熱發電安裝量已經超過75%，行業面臨產能過剩的問題，受制于行業景氣度，客戶投資安裝的也不多。余熱發電市場參與者眾多，競爭越來越激烈，加上治霾行動的不斷推進，導致不少水泥企業相繼關停，中材節能正面臨嚴峻的市場沖擊。
不過，方正證券(601901)節能環保行業分析師王莎莎向《投資時報》記者表示，水泥行業目前的變化主要在于環保和淘汰過剩產能帶來的供給顯著收縮。
在此背景下，即使房地產(投資有所放緩，但維持7%以上的GDP增速將使得今年整體固定資產投資增速不會顯著下降，水泥需求仍有增長，供需關系有所改善，景氣度將會有所回升。中材節能作為一家環保節能公司，未來將獲得國家對余熱發電產業的政策優惠。
工信部25號文要求，在2010—2013年，對日產量2000噸以上的新型干法水泥窯推廣純低溫余熱發電改造項目，使日產量2000噸以上的新型干法水泥生產線余熱發電配套率達到95%以上。
預計到 2015年，國內水泥行業需加裝余熱電站的生產線將達到770條左右，整個市場規模約為310億元，以現有余熱發電工程服務行業的總體承接能力估計，國內水泥行業的余熱發電市場尚有5至10年的發展空間。
當前，水泥行業現狀低迷，未來3年里，中材節能會在運營項目陸續投產的基礎上，積極開拓國外、鋼鐵等新興市場，維持公司的盈利增長。
拓展海外市場風險大
值得注意的是，水泥余熱發電行業集中度較高。據統計，行業前5名公司的市場份額超過84%。截至2010年11月，國內由中材節能設計和配套余熱發電系統的生產線共計214 條，市場占有率大概達到27%，在國內同行業中位居前列。
上述不愿具名的研究員透露，與同行業上市公司如天壕節能(300332)、易世達(300125)等公司相比，中材節能經營規模大于其他兩家，并且背后有大股東國內大型水泥企業中材集團撐腰，較早介入國外市場，目前已經積累了較多的項目經驗。
招股說明書中透露，作為國內同行業企業中進入國際市場的首批企業之一，中材節能目前已經簽署17項境外余熱發電業務合同，在菲律賓、泰國、巴基斯坦、土耳其、越南、阿聯酋、印度、沙特阿拉伯等國家與國際或當地知名水泥企業集團陸續簽訂了29條水泥生產線的余熱發電工程項目，總裝機規模240MW，對應合同金額折合人民幣超過18億元，初步完成了對國際市場的產業布局，境外市場份額處于領先地位。
目前，中材節能先后與 Lafarge (拉法基)、Holcim(豪西蒙)、Heildelberg(海德堡)、UCC(阿聯酋聯合水泥)等海外水泥巨頭建立了良好的合作關系。
其中，在2008年，中材節能承建的泰國Siam City Cement 2×10000T/D水泥熟料生產線配套余熱發電項目，總裝機容量2×16MW，在項目完工時為全世界最大的水泥生產線余熱發電項目，創下了同行業規模最大、單機余熱發電量最高的紀錄，增加了國外高端客戶對中材節能技術的認可。
但是，該公司境外業務占比較高，受政治經濟環境與外交政策等因素影響，存在一定的經營風險。招股說明書中也透露，中材節能全資子公司在利比亞有正在執行的EPC項目合同，鑒于當地緊張的政治局勢，該項目目前已暫停執行，可能面臨巨額的財產損失。
上述研究員還透露，中材節能在國外市場訂單充裕，未來在該方面擁有廣闊的增長空間。同時，隨著國家節能減排政策的不斷深化，鋼鐵、玻璃等水泥行業以外的新興市場將在未來幾年內快速增長，該行業在余熱發電市場的需求也將逐步加大。
之前，長期受制于配套政策滯后、并網運營不規范、資金投入不足等原因，中材節能在水泥行業以外的行業發展較慢。從2012年以來，伴隨相關并網政策出臺、能源合同管理模式推廣、推進工業節能力度加強等利好消息的不斷出臺，中材節能將面臨難得的發展良機。
目前，該公司已經在上述行業余熱發電技術方面進行了技術、人才、資源方面的儲備，并通過合作的形式在鋼鐵、化工、有色金屬、玻璃及其他建材等行業得到成功應用，進一步拓展了市場空間。
不過，鋼鐵等行業的余熱品質和煙氣成分與水泥行業差異較大，需要足夠的技術實力作為支撐，中材節能可能也會面臨一定的技術風險。