事件
報告期內公司實現營業收入8.83億元,同比增長12.5%,歸屬于上市公司股東的凈利潤1.59億元,同比增長224.5%。基本每股收益0.18元。
點評
價增量縮,業績大幅增長。報告期公司實現水泥產量261.40萬噸、銷量238.88萬噸,較上年同期分別下降了2.9%、9.6%。但公司水泥平均銷售價格同比上升了23.22%,水泥平均銷售成本則繼續下降,同比下降了4.53%,使得公司綜合毛利率由上年同期21.26%上升到37.91%,上升了16.65個百分點,由此導致歸屬于上市公司股東的凈利潤同比實現了大幅增長。
粵東進入大規模基建期,行業高景氣持續。公司核心市場粵東地區在廣東省的政策助力下,區域基礎設施建設和新型城鎮化進程將加快。《廣東省2014年重點建設項目計劃》基礎設施重點項目中,粵東西北地區項目的占比遠超珠三角地區。高速公路和高鐵項目建設對水泥需求旺盛,地區的高景氣度將持續。
萬噸線建設將突破產能瓶頸。受政策影響,2010年后公司產能擴張延滯,本次萬噸線建設是根據“等量置換”原則,在蕉嶺縣分二期新建2×10000t/d新型干法旋窯熟料水泥生產線(含2×20MW純低溫余熱發電系統),建成后公司將新增熟料產能600萬噸/年,水泥產能840萬噸,公司水泥將突破2200萬噸,增長60%。
投資建議及評級
我們預計公司2014-2016年的EPS分別為0.64元、0.8元和0.94元。以最新價測算,對應PE分別為7.4倍、6.2倍和5.7倍,給予公司“推薦”評級。
風險提示:基建投資不達預期,生產線審批風險
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